投资要点
        1-3  季度公司实现营业收入31.90  亿元，同比减少22.44%，实现归母净利润7411.94  万元，同比减少82.33%，  EPS  0.19  元，其中第三季度实现归母净利1623.92  万元，单季度EPS  0.041  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们测算1-3  季度销量近1200  万吨，和去年同期持平，其中第三季度单季度销量约490  余万吨，同比增长约14%，环比亦增加约75  万吨，我们预计第四季度销量仍有望环比增长，全年预计可实现1700  余万吨销量，窑运转率可达9  成以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）窑运转率的提升也令第三季度吨期间费用较二季度降低约4  元/吨至36  元/吨。
        业绩的下滑主要因华东地区新增产能的压力下价格的大幅回落，我们测算第三季度水泥及熟料出厂均价同比回落近75  元/吨，环比第二季度亦有近30元/吨的回落，但受益于动力煤价的下跌，二、三季度吨毛利基本持平，约合44  元/吨。
        9  月下旬江西水泥价格明显恢复（协同涨价），目前南昌高标号水泥市场价较8  月份低点涨幅约80  元/吨，四季度由于华东新增产能压力较小，我们判断目前水泥价格有望可维持，我们预计公司今年第四季度吨毛利或将在70元/吨附近。
        公司拟定向增发，发行数量不超过6500  万股，发行底价为10.30  元/股。目前公司资产负债率62.96%，若增发可顺利完成，有望进一步提升公司权益产能（收购锦溪水泥40%股权），进一步延伸产业链（商混站项目），并可明显减轻财务压力（补充流动资金）。
        财务与估值
        受益于四季度华东水泥价格的抬升，我们小幅上调公司今年盈利预测，预计2012-2014  年每股收益分别为0.42、0.56、0.76  元，按行业可比公司平均PE  估值，目标价13.08  元，维持公司“增持”评级。
        风险提示
        地产及信贷政策的再度收紧、煤炭价格的大幅上行等因素均可令公司业绩不达我们预测。