与预测不一致的方面
        长安汽车公布2012  年三季度收入为人民币61.77  亿元，同比增长22%，但较我们的预测低30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现净利润1.85  亿元，同比增长230%，但较我们的预测低60%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩低于高华预测的主要原因在于：(1)  尽管积极推出新车型，但轿车和微面销售弱于预期，导致公司收入复苏慢于预期；(2)  毛利率（计入折旧与摊销后）低于预期，为15.8%，而高华预测为16.2%，这主要是因为新产能投产后利用率较低；(3)  销售及管理费用占收入的比例高于预期，为20.0%，而高华预测为16.9%，这主要是因为薪酬成本和新车型推出成本较高；(4)  来自合资公司的投资收益（主要来自与福特、马自达、铃木的合资公司以及对江铃汽车的投资）低于预期，为人民币2.83  亿元，而高华预测为3.84  亿元，主要原因在于降价以及日本汽车品牌在中国市场上的份额疲弱（2012  年9  月以来中国出现抵制日货活动之后）。
        投资影响
        由于销售收入和来自合资公司的投资收益增长慢于预期，我们将2012-2014  年每股盈利预测下调了31%/1%/1%。我们维持对该股的卖出评级，并将长安A  基于市净率-净资产回报率的12  个月目标价格下调1%至人民币3.26  元，但维持长安B  的目标价格，仍为1.94  港元（因为汇率上升抵消了2012  年预期盈利的下降），意味着下行空间分别为36.7%/35.8%。主要风险：低端车型和微面的销量/价格上升。