报告摘要:
2012三季181家上市公司营收筑底,前三季和单季净利润分别下降23.1%和31.3%181家上市公司样本和行业划分维持中报不变,占沪深两市A股总市值4.77%,较中报提高0.54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度实现营收5988.52亿元、净利润396.37亿元,同比分别下降2.30%、23.09%,12Q3单季分别同比持平和下降31.33%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)毛利率下降0.59%、期间费用率提高1.77%导致净利率同比下降1.79%,是净利润增速继续下滑的主要原因。
能源装备开始分化,铁路稳健,工程机械继续下滑,重型机械、机床表现最差能源装备前三季营收和净利润分别增长20.8%和27.1%,表现仍然稳健,但煤价下滑影响下游投资,煤机企业单季营收和净利润增速下滑;航空装备增速回升明显,营收、净利润增速较二季度分别提高6.36%、37.34%;受益铁道部稳定采购、货车和出口需求,铁路装备前三季营收和净利润分别同比增长4.4%和4%,表现依然稳健;工程机械营收增速筑底,但净利润增速进一步下滑至-20.5%(单季-38.9%);船舶海工、基础部件、机床及自动化装备、重型机械、轻工机械营收分别同比下降7.38%、6.20%、17.20%、10.25%、20.52%,净利润分别同比下降47.31%、32.78%、47.34%、98.85%、37.61%,其中重型机械和机床与二季度相比降幅最大。
前三季经营活动净流出257亿元,铁路和工程机械正在改善
前三季经营活动净流出257亿元,同比减少44.79%,其中三季度单季净流入57亿元,与去年同期相比稍有好转。工程机械二、三季经营活动分别净流入35和21亿元,同比改善。12Q2和12Q3应收账款余额分别为2801亿元和2893亿元,分别同比增长33%和24%,受益铁道部资金改善铁路装备改善最明显;预收账款余额分别为1005亿元和958亿元,同比分别下降9%和14%,电梯企业预收账款环比增长明显;存货余额分别为2563亿元和2630亿元,分别同比增长10%和8%。受此影响,12Q3实现资本开支429.77亿元,同比下降6%,表明企业投资意愿仍然较弱,但降幅开始收窄。
行业筑底态势延续,继续寻找结构性机会
经济开始呈现弱势复苏态势,机械设备销量回暖需等待利用率提升,整体机会尚需等待,但结构性机会逐渐显现。四季度我们重点推荐:(1) 铁路投资成为稳增长利器,与我们预期一致,今明两年铁路投资和车辆采购(尤其是高毛利动车组和电力机车)上行趋势逐步显现;(2) 受益美国经济复苏、成本低位和出口退税政策的巨星科技;(3) 具有技术和资金优势,在国内外市场具有突破能力的公司。