研究结论
        PMI  指数明显回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  月份官方PMI  指数为50.2，较上月上升了0.4  个点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）历史数据显示，大部分年份10  月份的PMI  指数往往会明显下降，仅2009  和2010  年有所回升，过去7  年中10  月份PMI  指数的环比降幅平均为1.7。因此，今年10  月份PMI  指数超越季节性规律回升0.4  个百分点说明了制造业经营状况明显好转。此外，季节性特征较弱的汇丰PMI  指数为49.5，较9  月上升了1.6  个点。
        制造业经营状况继续好转。从分项指数来看，除积压订单指数外，10  月份PMI  各分项指数均明显回升。其中，本月制造业订单指数继续回升，新订单和出口订单指数分别较上月反弹了0.6  和0.5  个点。受订单好转的影响，10  月制造业生产、采购和进口指数均延续回升态势，PMI  生产、采购和进口指数分别较上月回升了0.8、1.4  和0.7  个点。
        购进价格指数再次大幅反弹，PPI  同比增速将明显回升。PMI  购进价格指数连续第3  个月大幅回升，10  月PMI  购进价格指数环比上升3.3  个点至54.3。由于PMI  购进价格指数与PPI  环比增速走势非常一致，10  月PPI  环比增速将回升至正增长，初步估计10  月PPI  同比增速约为-2.7%。
        制造业库存指数略有回升。10  月份PMI  原材料库存和产成品库存指数均有所回升，原材料库存指数较上月提升0.3  至47.3，产成品库存指数较上月提升0.2  至48.1，但制造业库存指数仍处于较低水平。从规模以上工业企业产成品库存情况来看，9  月份工业企业仍在继续去库存，但产成品库存逐渐接近正常水平；此外，从工业企业产成品库存的领先指标来看，今年年底或明年年初工业企业产成品库存增速或将出现阶段性底部。因此，我们预计工业企业主动去库存行为接近尾声。
        制造业就业指数有所企稳。10  月PMI  从业人员指数为49.2，较上月上升了0.3  个点，就业指数有所企稳；此外，本月汇丰PMI  就业指数为48.5，较上月回升了0.1  个点，连续两个月回升。尽管制造业PMI  的就业指数出现企稳迹象，但这个趋势能否延续还有待观察；因为考虑到制造业去产能过程还未结束，预计未来就业状况可能还将继续恶化。
        风险提示：海外经济风险以及国内政策失误的风险值得关注。