投资要点  
        事件：
          锦江股份（600754）2012年前三季度实现营业收入17.56亿元，同比增长12.58%，；实现营业利润39816万元，同比增长27.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现归属于上市公司股东的净利润32850万元，同比上涨19.20%；扣除非经常性损益后的净利润为26326万元，同比下降0.32%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    公司第三季度实现营业收入6.43亿元，同比增长7.91%；实现营业利润12605万元，同比增长19.74%；实现归属于上市公司股东的净利润10373万元，同比增长25.11%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润10188万元，同比增长22.03%。    2012年前三季度实现每股收益为0.5446元。
          点评：
          公司业绩基本符合我们前期的预期，业绩的增长主要是由于经济型酒店的增长以及出售股权投资收益，餐饮业务业绩略低于预期，扣除非经常性损益后的净利润同比下降0.32%，主要是由于餐饮板块净利润同比大幅下降19.34%。    公司净利润结构中经济型酒店业务权重超过五成，股权投资占比有所加大    经济型酒店业务占比55%，餐饮业务占比24%，四地肯德基投资收益企稳，中餐业务出现亏损，投资收益占比25%。          
        经济型酒店营收基本符合预期，但新开直营店数量低于年初公司规划  
        锦江之星RevPAR、出租率等经营数据稍有下降，但仍处历史较高水平。直营店单店规模从2008  年开始持续下降，入住率明显上升，但近期入住率基本持平，并未随着单店规模的下降而继续上升。  2012  年前三季度公司净增新开业经济型连锁酒店104  家，其中直营店13  家，  加盟店91  家。直营店新开业门店数低于公司年初规划，直营店占比12.5%；  直营店占比明显低于维持多年的约30%。直营门店开店速度低于年初预期，  主要是因为以下两个原因：1）"锦江之星"经济型酒店以往主要是集中于华东、华南等地区，该地区经济型酒店业务相对发达，也是众多商家争抢的焦点，适合改造的旧物业越来越少；2）华北、西部等区域的市场还在培育的阶段，市场需要逐步打开。  签约而未开业酒店储备充足，未来开业门店将持续稳定增长。公司现有签约而为开业直营门店43  家，加盟店210  家，储备充足，今年剩余时间存在直营店快速开业的可能性。  加盟店数量、收入占比继续提升。本期经济型酒店业务实现营业收入15.79  亿元，同比增14.26%；直营门店184  家，同比增长12.2%。营业收入增速略大于直营门店扩张速度，主要是因为加盟店同比增加33.52%，令首次加盟费同比增长14.11%，持续加盟费同比增长34.73%；另外，公司中央订房系统渠道销售费1749  万元，同比增长145.02%（2011  年4  月1  日起收
        餐饮业务出现小幅下降，主要是受中餐业务亏损影响，肯德基利润水平基本持平  
        四地肯德基投资收益略好于预期，前三季度肯德基业务净利润9814万元，同比大幅增长16.68%，明显好于上半年下降0.72%的盈利能力，好于预期。  四地肯德基业务表现不同。上海地区营业收入同比增长8.08%，高基数下增速继续下降；杭州和苏锡地区（无锡和苏州合计）分别同比增长16.71%和22.54%，苏锡杭三地营业收入继续快速增加，但增速明显下降。