资金面修复行情难以为继
        10  月份数据的公布窗口即将开启。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们判断数据层面虽然延续改善的迹象，但幅度不会特别大，对债市的指导意义不强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但从上周出台的PMI  等数据看，经济好转的预期已经令债市长端承受卖压。从上周收益率曲线的演变看，短端受资金面好转的影响，其收益率延续下行态势，而中长端在当前相对较高的配置价值及经济周期性复苏的背景下，其走势并不具备趋势性方向，短期内的波动更多体现为供给及需求双方的角力，窄幅震荡可能成为近期的常态。
        短期内，我们认为对债市的推动行情有两个：一是月末因素过后，资金面修复行情推动短端收益率继续下行；另一个则是通胀不及预期，有望提振对市场过于悲观的情绪。但整体而言，市场当前的焦点主要集中在经济复苏及对十八大召开后政策面前景的预判上。这波短期修复行情尽管对债市带来一定的利好因素，但也并不具备趋势性条件。
        投资品种上，市场当前的核心驱动因素是资金面的修复推动收益率增陡，收益率曲线陡峭化下行短期内令短端收益率具备一定的交易机会，同时当前1-5  年金融债相对于历史均值有较高的溢价，其配置价值也有所显现，建议交易及配置机构积极参与；此外，上周发行的定存浮息债显示当前利差处于历史高位，降息预期的下降已经令其配置价值有所显现，可在二级市场适当追加配置；利率互换方面，前期增陡交易依然可以保留，同时根据经济数据公布情况适当进行波段操作。