公司公告前3  季度实现营业收入1,461  亿元，同比下降12.7%；实现归属母公司净利润108  亿元人民币（折合每股收益0.62  元），同比上升70.7%；报告期内综合毛利率为7.3%,  比去年同期下降0.7  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前3  季度由于钢材产品均价同比下降，同时由于铁矿石价格相对坚挺，钢材产品毛利率明显下降，毛利润下滑20.5%，同时由于管理费用大幅增长32.6%，经营利润下挫52.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司公告将以27.3  亿元出售COREX  资产，同时以50  亿收购湛江钢铁71.8%股权并投资80  亿参股中石油西三线管道项目。我们认为由于中厚板市场低迷以及COREX  工艺缺乏成本优势，出售相关资产有利于防止相关业务进一步的经营亏损。关于公司投资中石油西三线，我们认为将有利于提高公司自身在国家重点项目以及管线钢市场的地位，也有利于产业链上下游的整合。
        对于投资湛江钢铁我们认为这将有利于推进湛江项目并促成华东华南双生产基地的形成；但我们也看到湛江项目，其爬坡期可能面临较高的费用摊销，同时项目未来也存在一定的经营风险。由于corex  出售减值率影响有限，我们维持盈利预测不变。公司是国内的碳钢板材龙头，经营相对稳定，同时回购股票显示公司对自身企业发展的信心，同时将有利于提升投资者的信心。
        我们维持5.00  元目标价不变。但由于短期来看公司股价距离5  元的集团回购价空间有限，我们下调评级到持有。
        支撑评级的要点
        碳钢板材龙头企业，高端优势明显，经营相对稳定。
        集团实力雄厚；集团强大的管理、资源，资金，技术，研发和人才优势将为公司发展提供良好的保障。
        公司将出售罗泾地区COREX资产；公司将以50亿收购湛江钢铁71.8%股权，最终促成“上海”和“湛江”双生产基地的格局；公司将投资80  亿参股中石油西三线项目。
        拟以不超过每股5  元的价格回购公司股份，回购总金额最高不超过人民币50  亿元。
        评级面临的主要风险
        普碳钢下游需求增速放缓，价格抬升乏力。
        铁矿石焦炭价格价格调整慢。
        湛江钢铁建设前期的较高费用摊销。
        湛江钢铁经营风险。
        估值
        我们维持盈利预测和5.00  元的目标价不变，这是基于0.77  倍左右的2012  年市净率对公司进行估值。由于短期来看公司股价距离5  元的集团回购价空间有限，我们下调评级到持有。