报告摘要：
        前三季度实现每股收益0.35元，同比下降46.2%；三季度单季实现EPS0.26元，同比下降16.1%，降幅相对上半年缩小明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】①前三季度实现营业收入763.1亿元，同比上升4.1%；实现利润总额62.0亿元，同比下降44.6%；归属母公司净利42.4亿元，同比下降46.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）②三季度单季EPS0.26元，同比下降16.1%；主业受益旺季及油价下跌改善明显，汇兑收益减少是主因：实现营业收入287.5亿元，同比上升2.2%；实现利润总额47.0亿元，同比下降17.2%；归属母公司净利31.7亿元，同比下降16.5%。三季度受益油价下跌，毛利率同比基本持平，同时资产减值损失同比减少4.96亿元，但财务费用同比增加14.3亿元，主要由于三季度人民币兑美元贬值0.25%，而去年同期升值约1.84%。
        前三季度营业利润56.0亿元，同比下降47.7%，汇兑收益大幅减少和油价上半年上涨、投资收益下降是主因:  ①今年公司运力增速较低、客座率下降致收入增速不高：运力增长在三大航中较低，前三季度公司累计实现可用吨公里、可供座公里增速分别为3.1%、4.3%；受供需关系尤其是国内航线影响，前三季度客座率下滑1.2个百分点。②营业成本为601.6亿元，增长7.2%，成本增速大于运力投放速度，主要由于上半年国内航油出厂同比上涨所致；③财务费用20.8亿元，而去年同期为-13.9亿元，同比增加约34.7亿元，主要是前三季度人民币兑美元贬值0.6%，而去年同期升值约4.2%；④投资收益1.92亿，比去年同期12.2亿元同比下降84.5%，主要是国泰航空盈利下滑所致。  ⑤今年资产减值收益为2.3亿元，主要是一子公司应收款项坏账准备部分转回，去年同期资产减值损失为5.2亿元，主要是计提固定资产减值准备。
        行业趋势性机会仍需等待需求的进一步复苏。①从今年来看，行业处于供略过于求态势，影响行业主业短期盈利水平的主要因素是油价变化。未来人民币汇率因素对业绩影响将大幅减小，影响行业盈利趋势变化的最关键因素是供需关系。②预计四季度行业仍将维持供略过于求的态势，行业趋势性反转仍需等待需求的进一步复苏。
        投资策略：预计全年公司将实现净利润44.1亿，EPS0.36元，目标价5.5元，维持“增持-A”评级。
        风险提示：油价大幅上涨、行业需求增速低于预期、突发事件