动车组订单在手300  亿  年底启动400  列动车组招标    公司前三季度实现营业收入635.23  亿元,同比上升8.28%；实现净利润28.52  亿元，同比下降3.56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】动车组是公司收入占比最大的业务，占比28.38%，收入增长18.29%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们估计目前公司尚未结转的动车组订单仍有300  亿左右。动车组需求由通车里程规模和路网密度决定，一直保持较好增长。我们预计年底铁道部将启动350-400  列的动车组招标，按照1.5  亿元/列造价，南北车各50%的中标比例，预计增加南车收入300  亿元。明年高铁通车量仍有30%左右增长，全年需求仍有保证。整体上看，公司业绩表现平稳，未来动车组招标重启、动车组维修需求加速、重载铁路建设有望拉动公司业绩平稳较快增长。    
        应收账款小幅下降  铁道部追加投资缓解资金紧张    截至今年9  月底，公司应收账款为345.19  亿元，同比小幅减少1.64%。由于铁道部资金结算主要集中在年底，且铁路固定资产投资规划较去年实际投资额有所上升，因此我们预计公司年末的应收账款绝对额将大幅下降，  预计为163  亿元左右。最近铁道部不断追加投资，资金状况将进一步好转，  预计四季度财务费用较低。    
        高铁行业不会更恶化  动车组后续催化剂四大看点    "十八大"前后，铁路建设仍在不断加强。今年10  月，铁道部再次上调固投规模到6300  亿元，国内铁路建设进度明显加快。我们认为，铁路设备在弱势环境中是较少能够保障未来需求的品种。我们对中国高铁发展充满信心，后续有望出现的新催化剂包括：1、新动车组订单招标。（今年通车里程6366  公里为去年3  倍；香港动车组订单预示动车组招标开闸）2、《高速列车发展规划》后续政策的落实。（重点研发项目资金扶持、人才政策、技术引进等）3、铁路运营提速计划。（铁路运行效率提升需求）    
        政策预期增强提升估值  预计未来三年EPS0.31  元、0.37  元和0.48  元    南北二车是高铁装备两大寡头，动车组制造技术全球领先，属于典型的大规模成熟运用的高端装备制造产业，理应享有估值溢价。我们预计2012-2014  年公司EPS  分别为0.31  元、0.37  元和0.48  元。目前估值水平基本合理，但政策预期仍在不断加强，我们预计反弹能持续到明年第一季度。给予公司2013  年15  倍PE，对应股价5.5  元，买入评级。