投资要点
        公司三季报低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年前三季度,公司实现营业收入10.4  亿元，同比下降15.36%，实现营业利润1.4  亿元，同比下降30.65%，实现归属上市公司股东的净利润为1.8  亿元，同比下降19.3%，EPS  为0.35  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第三季度实营业收入0.67  亿元，同比下降27.97%，环比下降23.87%，实现归属上市公司股东的净利润0.68  亿元，同比下降27.97%，环比下降3.4%，单季度EPS  为0.13  元。
        钢铁、风电和宏观经济影响到公司本部收入的增长，预计全年本部收入略有下滑。公司本部的SVC、SVG、高压变频业务今年受到宏观经济影响，订单略有增长，而去年期末未执行订单8.11  亿，提出小太阳项目后没有增长，直接导致今年本部收入略有下滑。这一局面今年难有改变，预计全年本部收入略有下滑。
        资金紧张和钢铁企业效益低，信力筑正业务低于预期。信力筑正在2009  年和2010  年曾为公司贡献很大的增量，利润分别为2800  和5900  万元。但是现在由于钢铁行业效益变差，加上信力筑正公司信贷额度达到极限，2012年余热余压业务今年新接订单很少项目也很少，低于市场预期。
        公司销售费用、管理费用控制较好。前三季度，公司销售费用为1.5  亿元，同比下降22.51%，销售费用率14.18%，同比下降1.31%。管理费用为1.4亿元，同比下降8.8%，管理费用率为13.82%，同比增长1%。财务费用为0.49  亿元，同比增长79.36%，主要是银行借款和短期融资券利息增加所致。
        经营性现金流有所好转，但应收账款依然过高。报告期内，公司经营性净现金流为-1890  万元，好于去年同期的-1.58  亿元，回款有所好转。但是公司应收账款高达14.4  亿，超过收入规模，加强回款对公司来讲依然非常重要。
        财务与估值
        我们预计公司2012-2014  年每股收益分别为0.47、0.56、0.68  元，  参考可比公司估值,给予2012  年21  倍PE  估值,对应目标价9.87  元，维持公司买入评级。