◆事件：公司发布2012  年3  季报
        1-9  月公司实现营业收入和营业利润分别为17.6  亿元和4.0  亿元，同比分别增长12.6%和27.4%，实现归属股东净利润和扣非后归属股东净利润分别为3.3  亿元（折合EPS0.54  元）和2.6  亿元（折合EPS0.44  元），同比分别增长19.6%和下降0.3%，收入增速略低于预期但业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        其中，7-9  月实现收入和营业利润分别为6.4  亿元和1.3  亿元，同比分别增长7.9%和19.7%，扣非前和扣非后归属股东净利润均为1  亿元（折合EPS0.17  元），同比增长25%，单季度收入增速低于预期但业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆收入分析：餐饮业务拖累整体增速，酒店收入增速呈放缓趋势1-9  月餐饮业务收入增速同比下降0.5%，特别是7-9  月新亚食品月饼销售收入同比下降34%拖累餐饮业务整体下滑6.4%，成为公司收入增速略低于预期的主因。
        1-9  月经济型酒店分部实现营业收入15.8  亿元，同比增长14.3%，其中，7-9  月实现营业收入5.7  亿元，同比增长10%，收入增速基本符合预期但呈放缓趋势：（1）入住率同比下滑幅度扩大：1-9  月平均入住率同比下降1.5  个百分点至85.4%，但平均房价提升1.9%使得RevPAR  同比略有增加，但是7-9  月受天气及经济下滑影响入住率同比下降幅度扩大至3  个百分点，同期房价上升2.1%难以阻止RevPAR  的下滑1.3%。（2）门店扩张数量与同期持平但时点滞后：  1-9  月和7-9  月公司新增开业门店数量分别为104  家（直营店13  家）和52  家（直营店4  家），而去年同期分别为102  家和34  家，即上半年公司开店数量下降虽然在三季度提速使得整体开店水平与去年同期持平，但由于门店开业晚、收入贡献同比下降，而且直营店开店数量下降也使得收入基数较大的直营收入增速慢于规模基数低的加盟收入增速，1-9  月公司直营、首次加盟、持续加盟和中央订房费收入同比分别增长12.5%、14.1%、34.7%和145%，其中，7-9  月直营、首次加盟、持续加盟和中央订房费收入同比分别增长8.5%、4%、32%和75%。
        ◆业绩分析：高增长得益于酒店盈利好于预期及金融资产投资收益增加1-9  月公司业绩高增长则主要得益于：（1）经济型酒店盈利略好于预期：1-9  月经济型酒店分部净利润增加4625  元达到约1.8  亿元，同比增长约30%，销售净利润率从去年同期10%左右提升至11.5%，较中期净利润率提升约0.6  个百分点，净利率提升主要得益于毛利率和净利润率高的加盟收入的快速增长。（2）出售部分长江证券等股票增加税后收益5,839  万元，部分抵消同期长江证券股利减少2712  万元影响；（3）受公司新开门店和既有门店人员工资及其社会保险费用等增加，1-9  月管理费用同比增长21%、销售费用增长10%，但销售管理费用率无论同比还是环比均下滑约1.5  个百分点。