投资要点
        1  农业行业增收不增利，市场表现不佳
        受畜产、水产价格低迷，原料价格上涨影响，行业利润空间被压缩，农业行业三季报实现营业收入2068亿，净利润66.58亿，同比增速分别为49.26%、-14.59%；毛利率、净利率分别为12.35%、3.22%，比去年同期下降4.01、2.41个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩不佳使得行业难以有所表现，前三季度农业行业指数跌4.54%，跑输大盘0.61个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们认为行业业绩提升得益于农产品价格上涨，维持行业中报《行业业绩下降，维持中性评级》观点：农产品价格进入中长期的上涨通道，行业的盈利能力逐步提升，具有长期投资价值，短期内板块受猪价低迷拖累，难以有表现。
        2种子业绩有所好转，畜牧、水产业绩继续下滑
        种子行业供过于求进入去库存阶段，提价难度增加，加上制种成本提升导致行业利润下降，种子板块三季报收入57.35亿，同比增长22.59%，净利润4.48亿，同比增长31.18%（扣除投资后收益增长9%）。种子是农业的核心，关系粮食安全，随着政策支持行业兼并细则逐步落地，种业长期成长性较为确定，看好隆平高科（000998）。
        畜禽行业受猪价低迷，整体业绩大幅下降，行业三季报营业收入192.60亿，增长40.43%，净利润8.11亿，下降48.17%。由于上游能繁母猪处于高位水平，未来商品猪出栏依然相对充裕，我们认为下一轮猪周期起点最早发生在明年中期，以大量宰杀母猪，养殖亏损严重为启动信号。
        近期海参、鲍鱼价格有所反弹，依然低于去年同期，行业三季报收入、净利润分别为60.83亿、5.77亿，同比增长4.63%、-18.31%。
        随着养殖技术突破，海产品供给增速大于需求，价格上涨动力不足。
        3子行业看好饲料板块
        饲料行业具有良好的成本控制能力，业绩增长稳定，是唯一取得业绩增长的农业子行业，饲料行业三季报实现营业收入、净利润分别为1092.62亿、32.55亿，同比增长119.44%、39.20%。目前行业进入集中度提升加速期，大型企业份额迎来快速提升的好时机，加上板块估值处于相对较低的水平，我们认为进入战略买入时点，看好大北农（002385）、唐人神（002567）。