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上周 Brent 期货价格延续前期跌势,周五受美国暂时豁免琼斯法案、允许外国油轮靠岸的影响下跌了2.5 个百分点,2 日收于105.5 美元/桶,周跌幅3.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为飓风“Sandy”的影响已被市场充分反映,美国大选、“十八大”召开将成为市场焦点,Q4 经济基本面和地缘政治仍是油价走势的核心驱动因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
上周飓风“Sandy”成为市场焦点,虽中美经济数据振奋市场,但未能改变油价跌势,我们认为油价走弱的趋势最快也要在美国大选之后才能出现根本好转,本周美总统全国选民投票、“十八大”召开两大事件将成为市场主要关注点,Q4 原油市场热点为美国“财政悬崖”、中国经济形势和中东地缘政治。
1)美国经济改善是双刃剑,一方面提振市场的需求预期,另一方面欧美经济走势的差异推动美元从10 月下旬开始显著走强。美国10 月PMI 环比回升0.2 个百分点至51.7,ADP公布10 月增加15.8 万个岗位,均好于市场预期。
2)目前油价对美不构成明显压力。2 日WTI 油价收于84.8 美元/桶,已是7 月以来的低点,与Brent 价差保持在20 美元/桶之上。
3)大选后市场注意力或将转移到美国“财政悬崖”和中东局势上。6 日总统大选进行全国选民投票(12 月17 日选举人团投票正式选举总统,但6 日结果基本成定局),无论谁当选,“财政悬崖”可能再次令美国面临11 年国债违约困境;僵持近1 年的伊核问题也将提上日程,美国可能会采取行动摘取制裁的果实。
4)中国10 月PMI 环比回升0.4 个百分点至50.2,印证经济企稳态势。8 日“十八大”即将召开,10 月其他经济数据也会陆续公布,我们前期认为中国经济可能对油价“落井下石”,也有可能“雪中送炭”,目前来看市场对经济企稳预期有可能逐步强化,“雪中送炭”的概率更高。
飓风“Sandy”导致美国东部油品供应紧张。10 月29 日飓风“Sandy”袭击美国东海岸,致使东北部炼厂停车,一方面原油需求缩水,另一方面成品油供应告急。据EIA 调查,2日纽约67%的加油站无汽油可售,3 日这个比例下降到38%。
美国政府暂时豁免琼斯法案缓解成品油紧张态势。1920 年琼斯法案具有浓厚贸易保护主义色彩,要求美国港口之间运输的船舶必须满足在美建造、美公民所有、美公司运营三个条件。据路透报道,外国船舶将油品从海湾运往东北部的运费为1.2 美元/桶,而美国船舶为4 美元/桶。飓风致使东北部成品油供应告急,而琼斯法案极大限制了海湾油品向该地区的供应能力,因此进行了临时性的调整。
经济压力下伊朗“耀武扬威”转移注意力。2 日伊朗民众举行反美游行,纪念伊朗学生占领美国使馆33 周年;3 日伊媒体报道伊朗已研制出能够垂直起飞的无人机。伊朗议会宣称上半年出口石油收入300 亿美元(按照海关数据1-6 月中国进口伊朗原油38 亿美元,假设伊原油出口中国占比为1/6,1-6 月伊朗原油出口收入约为230 亿美元,我们认为伊议会数据可能偏高)。
叙反对派与美国起争执,凸显反对派内部整合困局。10 月31 日希拉里批评叙利亚全国委员会难以整合反对派武装,无法再充任反政府领导力量。2 日叙全国委员会斥责美国“插手”反对派事务。上周政府军与反对派继续激战,美国与叙全国委员会的分裂反映“国内军阀”与“国外势力”之间的矛盾,也凸显叙反对派的整合困局。
中日关系有回暖迹象。10 月30 日中国国家海洋局宣称4 艘海监船对进入中国领海的日船实施了驱离措施。日本取消与美夺岛演习,2 日野田佳彦表示希望同中国下一届领导层“通过各种渠道进行对话”。
后续需要关注的相关重要事件:1.叙利亚战争继续扩大化;2.伊朗核危机进程;3.美国打压油价新言论或措施。
投资建议:长期看好中海油服,强调买入,建议买入中国石化,6 个月目标价8.00 元,维持中国石油增持评级。