主要结论：
        水泥行业3  季度利润同比下滑71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年1-3  季度水泥行业收入同比下降7%，净利润同比下降64%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）淡季水泥价格持续下跌，1-8  月水泥行业吨毛利为59  元，同比下跌29  元，导致水泥行业1-3  季度业绩大幅下滑。2012  年3  季度重点水泥企业收入同比下滑7%，净利润同比下降71%，环比下滑41%。2012  年1-3  季度重点水泥企业毛利率为6.8%，同比减少16%，其中3  季度为5.8%，同比减少16.7%，环比下降3.6%。从费用角度看，行业费用率达16%，同比增加4%。其中销售费率、管理费率、财务费率分别同比提升1.2%、1.4%、1.3%。
        华东、中南、西南等地旺季效益延续，量价齐升，库存持续下降。9  月以来行业整体处于旺季，随着基建项目的逐步复工，需求仍然保持较好势头。近期随着需求好转，全国库存小幅下降1.2%至68.9%，其中华东、中南、西南旺季需求增加，库存分别下降7.7%、3.3%、5.6%至58.3%、60.5%、75.6%，东北、西北、华北逐步进入淡季，库存分别上升2.5%、4.4%、2.3%至76.9%、71.1%、70.8%。从开工率上看，尽管全国开工率小幅下降2.7%至56.9%，但处于旺季的华东、中南、西南等地分别上升7.5%、3.5%、5.6%至62.5%、59.6%、67.5%。
        随着库存下降，开工率提升，华东、中南、西南等地10  月以来P.O42.5  水泥价格分别上涨16.2%、8.5%、5.2%至363、362、305  元/吨。
        水泥投资策略：短期关注提价幅度，中期聚焦政策催化。我们维持行业看好评级，短期关注价格后续上行空间，中期看好政策投资导向落实带来的行业催化。
        虽然之前价格已经经历3-4  轮上涨，但由于行业仍处旺季，后续价格或将继续上行，但预计提价幅度有限，主要由于：一方面虽然需求转好，但同比季节回暖仍然较弱，下游企业对于后续进一步提价接受意愿较弱，另一方面，随着季节转寒，北方地区或将进入淡季，进一步提价空间也将受到压制。中期应更多关注新城镇化等政策催化带来的主题性投资机会。主要推荐公司：建议关注13年区域供需情况较好，并具有较高安全边际的行业龙头公司。推荐海螺水泥，维持“买入”评级。
        玻璃板块：12  年3  季度整体行业盈利大幅回落，主要上市公司利润负增长幅度达到73%。1-3  季度行业毛利率16.5%、净利率仅为3.1%，同比分别下滑10.2%、9.2%。而3  季度单季行业毛利率、净利率分别为17.8%、2.6%，同比分别下滑6.7%、6.6%,我们认为下滑主要是由于9  月原油成本的上涨导致。短期来看，我们认为行业毛利率已经随着价格季节性不断上调稳中有升，但考虑到待点火生产线较多以及企业库存仍然维持相对高位，我们预计未来盈利提升空间较小。主要推荐南玻A、旗滨集团。
        新型建材：一方面关注业绩确定性，主要推荐方兴科技、北新建材、建研集团、东方雨虹，另一方面依然关注水利投资大方向，推荐龙泉股份、纳川股份。
        主要数据：
        9  月全国熟料产量为1.13  亿吨，同比增长3.25%，环比增长3.7%，同比增速较8  月增加3.5%。9  月，全国水泥产量为2.1  亿吨，同比增长12%，环比增长7.2%，同比增速较8  月上升3.3%。1-9  月份全国熟料产量为9.5  亿吨，同比上涨0.2%，较1-8  月增速上升0.29%。1-9  月份全国水泥产量为15.9  亿吨，同比增长6.7%，较1-8  月增速上升0.8%。总体来看，9  月旺季来临，需求环比明显回升，旺季效应逐步显现。