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福星科技研究报告:国信证券-福星科技-000926-地产业务助推公司快速发展-061011

股票名称: 福星科技 股票代码: 000926分享时间:2006-10-11 13:31:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 方焱
研报出处: 国信证券 研报页数: 24 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 587 KB 分享者: guo****hi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          公司股票合理估值在12.78  元—15.0  元
        公司重估净资产值  33.90  亿元,即12.78  元/股,此估值以目前拥有的项目为基础,未考虑公司未来新增项目带来的盈利增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑公司的成长性及目前市场环境,我们认为公司股票合理价格在12.78  元—15  元之间,相对于06  年预期EPS  动态PE  在13.46  倍—15.80  倍之间,相对于公司股价溢价25%—46%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          武汉房地产市场风险较低、发展潜力大
        未来  20  年中国房地产业具有广阔的发展前景,行业调控有利于优势企业的发展,武汉市区位优势明显,其房地产市场整体健康,系统性风险较低,发展潜力巨大,完全能够支撑较多大型地产商的快速发展。
          地产  +  钢帘线,其实很美
        公司所属地产公司已成为武汉区域龙头,综合实力排名第二,超过万科武汉分公司,该业务净利润06  年将占公司净利润62%以上,未来占比还将进一步提升,目前公司项目储备82  万M2,能够支撑3  年的快速发展,今年内将增加土地储备100万M2  左右;金属制品业务已成为全国龙头,是金属制品行业最赚钱的公司。钢帘线产量排名全国第二,钢帘线业务利润已占公司金属制品业务利润的60%左右,该比例随着钢帘线产能的释放还将逐步上升,未来该业务的资本性开支少,该业务的净现金流将主要用于支持房地产业务的发展。
          未来将进入高速成长期
        公司的战略是在保持钢帘线稳定发展的同时,做大做强房地产业务。在建的两个地产项目盈利能力较强,钢帘线业务也呈快速发展的态势,公司未来将进入高速成长期,预计06、07、08  年净利润在2.52  亿元、3.59  亿元和4.65  亿元左右,年复合增长率在40%左右,按增发后总股本测算,EPS  将分别达到0.95  元、1.35元和1.75  元,动态PE  分别是10.8  倍、7.4  倍和5.5  倍。
          风险揭示
        宏观调控不当可能会导致房价下跌,进而降低公司房地产项目的赢利空间,影响公司的赢利。(对金属制品业务的详细分析见我司钢铁研究员随后的报告)

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