内容摘要：
        投资策略：资金面扰动已经结束
        与我们之前判断相符，上周资金面的波动为预期内的季节性因素所导致，是一个短期阶段性影响，对于市场的负面影响难以持续，而且主要对于短期利率形成冲击，对于中长期利率冲击效应也比较有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        10  月份PMI  数据显示当前经济企稳回暖信号继续增强，而通胀仍然处于低位徘徊的阶段，我们认为基本面因素对信用债走势的指示性作用较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        结合近期新增外汇占款回暖、M2  增速显著回升来看，四季度流动性整体将有所改善，信用债券市场整体调整压力不大。策略方面，我们认为目前仍以配置为主、推荐“3  年左右久期、中等资质产业债+城投债”的资产组合。
        债券基金三季报持仓分析：信用风险偏好仍然较高
        一、二级债券基金的杠杆率仍处于历史高位，其中一级债基的杠杆率达到154%，较二季度仅略有下滑；而二级债基的杠杆率则继续升至145%的历史新高。综合来看，由于当前债券基金杠杆率均较高且资产配置倾向于信用产品，如果未来信用债市场出现较大幅度的调整，债券基金也将面临一定的去杠杠压力。
        重仓债券的券种结构变动与各类债券基金整体持券结构变动趋势也基本相同，仍然偏好于信用产品，具体来看：一、二级债基重仓债券中，利率产品维持低位，而企业债和中短票据占比仍然较高。
        今年上半年债券基金的资产配置偏向于中低评级信用债，从三季度重仓信用债（含企业债、公司债）的评级结构来看，与上季度相比，重仓信用债AA  以下中低评级占比仍然有所增加：其中一级债基中AA  级信用债占比上升约6.3%；而二级债基中AA  级占比增加幅度稍小、也升约2%。债券基金对信用债配置的风险偏好仍然较高。