投资要点
本周投资要点:本周银行股继续跑赢指数,在大盘反弹过程中银行股并不逊色的表现使得我们此前的推荐逻辑再一次得到了验证。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】可以说从6月份人民银行首次降息以来,银行股就持续地明显地跑赢大盘,这也是为什么我们作为少数在首次降息后反而对银行股采取乐观态度的验证。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
由于10月份银行股大幅跑赢大盘4个百分点以上,市场目前怀着博弈的情绪又开始担心会不会有获利回吐的压力。我们的观点在于更多地还是资金配置的效应带来了本轮明显地超额收益。如果未来短期内继续跑赢大盘3个百分点以上,则确实需要考虑短期资金的博弈扰动。 我们继续维持我们此前的观点,也即本年度内银行股更多地是资金配置造成的投资价值,而在明年一季度末则会出现一轮由基本面推动的绝对收益表现。 目前市场关于10月份信贷增长的预期已经得到了部分修正,在10月份5000亿上下的预判下,我们认为11月份的信贷也很难超过4500亿,同业拆借利率、票据体现利率都很好地反映了这些。 票据发行:本周二央行进行了2900亿/1050亿的7天/28天逆回购,周四则进行了580亿/1150亿的7天/14天逆回购操作。其中,中标利率分别与上期持平于3.35%,3.45%和3.6%。全周实现货币净投放3790亿。 资金价格:本周一市场继续受到逆回购到期以及财政存款缴存的影响,流动性骤然趋紧。周二巨额逆回购资金投放后,资金面回归宽松,流动性紧张得到缓解。整体成交量较上周有所下降。本周Shibor利率全面下行。国债收益率曲线短降长升,央票收益率整体下行。各等级企业债收益率短降长升,企业债与国债各期限信用利差进一步扩张。 市场估值:本周沪深300上涨2.62%,银行板块上涨2.66%。城商行板块涨幅最大,股份制银行次之、国有银行股板块涨幅最小。其中,华夏银行(5.68%)、北京银行(5.14%)、平安银行(4.64%)、宁波银行(4.56%)涨幅较大,而招商银行(0.88%)、交通银行(1.41%)、工商银行(1.82%)和光大银行(1.87%)有较小涨幅。