报告摘要：
􀁺  近期重要观点：综合4  种估值方法，从中长期趋势看，我们给出合理估值水平的价值中枢为上证指数3050  点，区间下限2360  点，区间上限4020  点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上述确定的合理估值水平主要受到以下三个因素的影响：一是上市公司业绩变化，二是比较基准的估值水平，三是无风险收益水平的变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）进一步，我们认为，估值体系的重构以及估值中枢的确立是一个长期的、持续的、由细分短周期非均衡水平收敛于长期均衡值的过程。而短周期的市场中轴更多地由市场情绪、政策面因素、基本面的短期异常表现等所决定。因此，短期看，由于受到公众投资者的预期和情绪、奥运预期以及政府维护稳定的因素等影响，近期市场我们有理由给出的估值水平为3000  点至4000  点区间。
􀁺  全球估值比较：A  股估值水平有所下降：沪深300PE  为26.89  倍，上证综指PE为26.92  倍，深圳成指PE  为28.84  倍。（前周沪深300PE  为28.09  倍，上证综指PE  为28.8  倍，深圳成指PE  为31.43  倍）。SP500  市盈率有所下降，至23  倍（前周23.8  倍），印度NIFTY  指数市盈率为19.05  倍（前周20.46  倍）。
􀁺  A/H  溢价指数：A/H  指数最新1.4070，相比前周末1.38  的水平上升了约1.5%。
􀁺  估值与资金成本比较关系：中国与香港上周十年期债券收益率有所上升，但由于港股上周涨幅较A  股大，相对估值与相对资金成本之比下降至2  附近，与历史比较，仍显得相对较高。中国与美国的比较方面，由于标普500  市盈率上周上升幅度较沪深300  大，中美相对估值水平与资金成本之比回落至1.30  附近。