业绩增速符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年1-9  月，公司实现主营业务收入2,176.57  百万元，同比增长17.82%，实现归属于母公司股东的净利润249.87  百万元，比上年同期增长25.35%，每股收益为0.45元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        主营业务向好，毛利率提升。报告期公司综合毛利率为29.60%，同比提升3.73  个百分点，主要原因是公司不断调整产品结构，拓展市场，高毛利率的工业业务收入同比增长27%，贸易业务收入同比下降所致。
        管理和财务费用增速较大。报告期，公司管理费用同比增长44.55%，主要原因系公司计提股权激励费用及研发费用增长；财务费用增长比例为81.76%，主要原因系公司发行债券计提债券利息。
        项目陆续投产，贡献业绩。2012  年10  月，江苏联化年产300  吨唑草酮项目已正式投产，“500  吨联苯菌胺、300  吨甲虫胺”生产装置工程已竣工，预计也将于年内陆续投产；台州联化“年产300吨淳尼胺、300  吨氟唑菌酸、200  吨环丙嘧啶酸”项目正在建设中，预计2013  年4  月底竣工投产。
        外延式扩张，强化竞争力。2012  年8  月，公司收购湖北郡泰医药化工60%股权，借助其在氨氧化、氯化、硝化等工艺的细分领域具有较高知名度，产品均为市场空缺性较大的医药和农药中间体，利于强化公司综合竞争能力。
        盈利预测及投资评级。根据我们的预测，  2012－2014  年公司每股收益分别为0.75/  1.16/  1.67  元，对应10  月25  日收盘价的市盈率分别为26.80/16.45/11.44  倍，公司是国内精细化工中间体龙头，竞争优势显著，业绩优良，维持公司“增持”评级，建议长期关注。
        风险提示。项目实施进度低于预期；新产品适应市场变化的风险。