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天齐锂业研究报告:世纪证券-天齐锂业-002466-产品价格上涨,业绩提升-121029

股票名称: 天齐锂业 股票代码: 002466分享时间:2012-11-03 15:52:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周宠
研报出处: 世纪证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 237 KB 分享者: l****d 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        三季度业绩  符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布2012  年3  季报,2012  年1-9  月公司实现营业收入3.07  亿元,同比增长2.8%;归属上市公司股东净利
        润0.38  亿元,同比增长17.55%,每股收益0.26  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2012  年第三季度单季实现营业收入1.05  亿元,同比减少3.1%,  实现归属上市公
        司股东净利润0.16  亿元,同比增长30%,与碳酸锂价格走势相符合。
        第三季度毛利率大幅提升,与碳酸锂价格走高趋势相符。公司自年初以来,公司单季毛利率持续回升,第三季度公司产品毛利率达26%,较第二季度环比上涨6  个百分点,为近三年以来最高毛利率水平,其主要原因在于碳酸锂产品价格上涨。数据显示,年初以来碳酸锂价格上涨幅度15%左右。另外,与公司往年会计处理“在第四季度集中处理费用”不同,三季报显示,第三季度单季的管理费用明显上涨,达到了近三年来单季度的最高水平8%。
        第三季度收入环比下降11%,在价格上涨的大背景下,预示着产品销量有所下降或是产品结构发生变化。三季报显示,第三季度单季的收入为1.05  亿元,较二季度的1.19  亿元下降11%,而同期市场上碳酸锂的价格上涨超过5%,我们估计是公司产品销量有所下降,或是产品结构变化(如低价产品较多)。
        公司未来业绩增长看点有三方面。一是上游集中度不断上升,未来碳酸锂长期看涨,二是公司近两年产能不断释放,锂产品总产能将由2010  年的8500  吨增加1.9  万吨。三是未来自有矿措拉锂辉石矿2014  年投产带来成本的下降。
        盈利预测与估值。从估值来看,锂上市公司的估值水平均较高,但是考虑公司未来三年公司产能扩充带来的业绩持续增长以及年内供应偏紧碳酸锂涨价的大背景,我们认为尽管估值偏高,但股价在年内难以下跌,给与“增持”。
        风险因素。估值偏高。对塔力森锂精矿的依赖度过高。措拉矿的进展不如预期。
        

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