报告摘要：
        三季报业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9月份，公司实现营业收入14.96亿元，同比增长14.20%；归属于上市公司股东的净利润2.06亿元，同比增长18.39%；扣非后净利润1.97亿元，同比增长19.39%（2011年前三季度扣非后净利润1.65亿元），折合EPS为0.58元；7-9月份，营业收入5.50亿元，同比增长11.34%；归属于上市公司股东的净利润0.97亿元，同比增长19.53%；扣非后净利润0.97亿元，同比增长17.98%（2011年三季度扣非后净利润0.82亿元），折合单季度EPS为0.27元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩符合我们的预期。
        “毒胶囊”事件的影响逐步消退，各项业务回归正常状态。半年报时期我们注意到公司由于受到毒胶囊事件的影响，胶囊剂产品的销售低于预期，其中复方斑蝥胶囊销售收入下滑10%以上，OTC销售收入同比增长仅为2.43%，从3季报看，斑蝥胶囊同比下滑已经收窄到小于5%，OTC产品增长10%左右。艾迪和杏丁同比增长约20%左右，代理的3个生物药、洛铂同比增长翻番。
        肿瘤药最高零售价降低对洛铂造成一定影响，但是公司有化解策略。发改委降低了部分肿瘤药最高零售价，其中洛铂50mg规格由1970元下降到1918元，10mg规格仍然维持在550元，公司计划将利用调整不同规格销售比例来化解降价对洛铂的影响，主要提升低规格销售比例来化解降价影响，我们预期高规格/低规格比例将由现在的60/40提升到10/90，公司的策略基本可以保证洛铂完成全年的销售计划。
        盈利预测与投资评级。我们维持公司2012-2014年业绩EPS为0.95、1.15与1.36元，随着估值周期的前移，维持公司6个月的目标价为25.2元，维持公司增持-A的投资评级。
        风险提示：中药注射剂质量风险；药品行政性降价，影响产品销售增速。