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龙净环保研究报告:国海证券-龙净环保-600388-2012年三季报点评:业绩稳健增长动力充足-121031

股票名称: 龙净环保 股票代码: 600388分享时间:2012-11-03 14:50:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨娟荣
研报出处: 国海证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 539 KB 分享者: sui****ge 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:  
        2012  年10  月30  日晚间,公司发布2012  年三季报:2012  前三季度,公司实现营业收入约27.99  亿元,同比增长20.73%;实现归属于上市公司股东的净利润约1.80  亿元,同比增长4.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.84  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:  
        业绩稳健增长。2012  年第1  季度、第2  季度、第3  季度,营收同比增速为-7.74%、40.73%、26.47%,显示公司业务拓展顺利,业绩稳健增长。2012  年前三季度归母净利润同比增长4.69%,与中报5.32%的增速基本持平。
        盈利水平下降,行业竞争加剧。2012  年前三季度,综合毛利率为22.44%,同比下降3.24  个百分点,净利率为6.47%,同比下降约1  个百分点,这主要是国内经济疲弱,且除尘行业、脱硝行业竞争加剧所致,在此背景下,公司净利润增速低于营收增速。  现金流状况显著改善。前三季度,经营性现金流净额为2.5  亿元,  其中,第三季度为5.6  亿元,一改以往经营性现金流为负的状态,  这主要是因为公司加大了账款回收力度、并拖欠了更多的应付账款,这显示出公司在上下游产业链中具有较强的议价能力。
        脱硝需求加速释放、海外业务拓展顺利,业绩稳健增长有保障。公司致力于成为大气治理综合性环保企业,在原有除尘、脱硫业务稳健发展的情况下,公司积极拓展脱硝业务及海外市场。目前,公司脱硝业务已从火电行业延伸至水泥行业,海外订单金额已超过14  亿元,公司后期业绩稳健增长动力充足。  
      首次给予"增持"评级。预计公司2012/2013/2014  年每股收益分别为1.34/1.64/1.92  元,21.96  元的股价对应市盈率分别为16/13/11  倍。首次给予"增持"评级。  

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