事件：  
        公司公布2012  年三季报，1-9  月公司实现营业收入约30.34  亿元，  同比增长5.22%，归属母公司净利润7335.9  万，同比增长289%，  稀释每股收益0.143  元，同比增长184.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司净利润实现大幅增长，但仍略低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：  
        前三季度业绩略低于预期，火电运行小时数下滑导致公司脱硫BOT  项目盈利能力下降。  前三季度净利润大幅增长的主要原因是2011  年中电投集团注入的脱硫特许经营(BOT  项目)，在2011  年下半年和2012  年上半年陆续完成交割，2012  年贡献利润。而每股收益增长低于净利润增长的原因是2011  年增发收购脱硫BOT  项目产生的股本摊薄。但整体来说，公司前三季度业绩仍略低于预期。
        受宏观经济经济恶化，电力需求萎缩因素影响，今年全国大部分地区火电机组发电小时数有所下滑，导致公司脱硫BOT  项目盈利能力不达预期。  脱硝改造高峰逼近，公司依靠中电投背景，脱硝工程订单饱满，值得期待。  进入2012  年下半年，一方面是时间越发逼近2014  年中的脱硝改造截止日期，另一方面四季度是各类电厂停产检修及进行环保改造的高峰。
        1-9  月，公司控股子公司中电投远达环保工程有限公司分别与广东省粤电集团有限公司珠海发电厂、江苏阚山发电有限公司、上海外高桥发电有限责任公司、内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司、淮沪煤电有限公司、辽宁东方发电有限公司、贵州黔西中水发电有限公司、江苏常熟发电有限公司签订了脱硫、脱硝工程承包合同。预计将根据项目施工进度，计入2012-2013  年。九龙电力依靠中电投背景，预计未来将持续获得大批脱硝工程总包订单,脱硝EPC  将是公司2012-2014  年的重要利润增长点。  剥离非环保资产重组已被证监会受理，盈利能力将得到改善。  公司于2012  年9  月11  日收到中国证券监督管理委员会通知，已决定受理公司剥离全部非环保资产的重大资产重组申请。大股东中电投将拟以现金约为8.27  亿元收购九龙电力的全部非环保资产，资产账面值净额约为7.50  亿元，预估增值率为10.27%  。重组完成后，  公司将获得大量现金，可以在脱硫、脱硝、核废料处理等电力环保领域大力发展。与此同时，本次交易的煤炭、电力资产，负债率高，  毛利低。完成重组后，公司资产负债率将大幅下降，财务成本降低，  综合毛利润率提高，公司整体盈利能力将得到提升。如果进展顺利的话，预计公司有望在四季度完成非环保资产重组。
          四季度盈利渐入佳境，给予"增持"评级。  公司完成资产重组之后，将以脱硫特许经营（BOT），脱硝工程总包(EPC)，脱硝催化剂生产销售为主要赢利点。公司资产重组已被受理，脱硝改造进入高峰期，工程总包订单饱满，催化剂销售快速增长，同时未来中电投集团有持续注入优质脱硫特许经营项目预期，四季度公司盈利渐入佳境。假设公司在年内完成非环保资产重组，同时考虑未来持续从中电投获得脱硫特许经营项目和脱硝工程总包项目，预计公司2012-2014  年EPS  分别为0.24  元、0.35  元、0.43  元，给予"增持"  评级。