事件内容:
        1、公司10月27日发布2012年公司三季度报，  2012年1-9月实现营业收入238.22亿元，同比增长4.81%，利润总额11.68亿元，同比增长132.01%，归属净利润8.34亿元，同比增长163.22%，其中2012年三季度单季实现营业收入76.6亿元，同比增长6.55%；利润总额为1.70亿元，同比增长13.28%；2012  年三季度实现归属于上市公司股东的净利润为9779万元，同比略增1.8%；每股收益为0.33元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2、2012年3季度的期间费用率为14.34%，较2012年3季度的15.06%下降0.71个百分点，其中销售费用基本未变化，管理费用和财务费用同比均下降0.38pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度每股收益合计为2.84元/股，全年业绩预计基本符合我们在半年报点评中的预期，下调2012年每股收益为3.47元/股。
        事件点评:
        三季度单季收入同比增长6.55%，毛利率下降
        2012年三季度单季实现营业收入76.6亿元，同比增长6.55%；归属于上市公司股东的净利润为9779万元，同比略增1.8%；净利润增速小于收入增速由于毛利率下降所致，3  季度毛利率为17.57%，同比下降0.78pct，环比下降2.57pct，毛利率下降主要原因是由于成本上升，品牌商返点减少，人力和租金成本上升。
        2012年3季度的期间费用率为14.34%，较2012年3季度的15.06%下降0.71个百分点，其中销售费用率基本未变化，财务费用率同比下降0.38pct，财务费用同比减少55%，是由于偿还部分银行借款导致利息支出减少同时银行存款利息增加所致。
        茂业集团增持彰显价值低估
        茂业集团于上次金融危机A股市场估值相对低位时，投资于成商集团（第一大持股68%）、渤海物流（第一大29.9%）、ST国商（13.18%）和商业城（10.24%），均有较好的投资收益，去年底公司现金余额14亿元左右，此次茂业系增持正好说明其认为大商股份的价值被低估。截止2011年底，大商股份拥有百货门店88  家，自有物业面积达到150万平米；同时在东北和河南市场规模排名第一，年销售304  亿元；但与之对应市值只有104亿元，和其行业地位及销售规模显著不符。
        投资收益和营业外收入同比增幅较大
        投资收益同比增加7539.39%  ，是由于本期合并范围未包含济南儒商百货，济南儒商百货的亏损额未包含在投资收益中，导致投资收益同比增幅较大。营业外收入同比增加101%，是由于无法支付的款项转入增加所致。本期的税率同比持平在38%左右，但是环比增加了17.3个pct，这与纳税调整的时点有关。
        预计2012  和2013  年的EPS  分别为3.47  元和4.63元，维持“买入”评级
        下半年由于行业下行及公司开店影响盈利会弱于上半年，但从3  季度业绩来看整体趋势符合判断，上周公司股价大幅下跌，市场对于预期反应过度，实际公司基本面仍体现出了向好趋势。我们基本维持在8月24日公司半年报点评中的业绩预测，略微下调2012年EPS预测为3.47元/股，目前A  股股价35.54元对应PE  分别为10.2倍、7.7倍。维持大商股份“买入”评级不变，估值区间为51.13±3.83。公司基本面具备坚实支撑，目前市值104亿元，  P/S只有0.33倍，价值明显被低估，中长期盈利和市值存在明显提升空间。