三季报业绩符合预期,医药股强势延续:10 月份沪深300 指数下跌1.7%, 医药指数上涨2.3%,医药行业再次跑赢大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在大盘下跌之中,医药股防御价值显现,主要是因为资金被动防御需求和行业三季报符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)看最后两个月行业表现,焦点主要集中在估值切换行情有多大?医药股的相对收益能否持续?我们认为目前医药股强势趋势还在延续,估值切换助涨(提高防御价值),可以继续看好。目前行业2012 年估值为28x,业绩符合预期之下,估值仍有10%的提升空间。投资组合:汤臣倍健,康缘药业,益佰制药,千金药业。 逻辑有三个:第一,自降价落地后,目前是行业政策真空期,尤其是在十八大,换届等政治因素下,民生问题会受到重视。目前看至少到春节前, 行业政策平稳。第二:从业绩看,三季报业绩增速保持回升趋势,4 季度受到去年低基数效应和行业需求平稳,盈利增长加速,全年盈利增长16%, 因此基本面持续改善趋势不变。第三:医药行业依然是防御板块首选,在大消费板块中,白酒和零售业绩不确定性相对较高,而医药13 年依然会保持15-20%增长。
三季报盈利增速回升,业绩分化:总共统计的171 家公司,收入增长了20%,净利润增长5.5%(中报增速是0.25%),单季度同比增长约15%。受到去年4 季度低基数效应和行业需求稳定的作用,4 季度盈利增长保持明确回升趋势,12 年全年增速16%。其次,个股业绩分化趋势非常明显,其中有54 家业绩出现负增长,占比高达32%。板块看,原料药是拖累整体业绩的主要因素,而医疗服务和中药板块盈利保持了稳定增长。
三季度机构大幅加仓医药,看好估值切换:从基金公布的3 季度配臵分析看,医药股加仓明显,配臵从8.3%提升到9.7%,食品饮料(增持),零售(减持),说明市场对于医药股看好已经是共识。基于上述我们对医药行业的判断,预计4 季度基金医药配臵将会继续提高,占比超过10%,但是加仓幅度会远小于3 季度。