投资要点：  
        六次融资、六次收购，积极谋求转型  自2007  年转型开始，公司先后收购三富矿业42%股份（目前持股38%）、鑫盛矿业60%股份（目前持股80%）、银鑫矿业72%股份（目前持股100%）、风驰矿业70%股份、埃玛矿业100%股份和华金矿业97%股份，期间累计资本金转增股本两次、定向增发三次、信托融资一次。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】伴随着增资扩股及收购兼并，公司逐步剥离了IT  设备贸易和技术服务业务，成功转型成为拥有铅、锌、铜、金、银、钨等众多矿产资源的多金属矿业公司，规模、资产质量、盈利能力、法人治理结构得到了全面的提升和改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
      量变中孕育质变，公司而今已非昔比，矿山投资经营渐入佳境  转型初期，公司矿山投资、运营经验缺乏，  但摘帽迫在眉睫，而草率的收购也造成相关项目（三富、鑫盛）质地并不佳。而今，经过数年的积累，公司在矿山投资、经营方面已渐入佳境，形成了行之有效的投资和经营模式，这也体现在公司近期的项目华金以及埃玛矿业上。回顾曲折转型路，应该说早期的投资某种意义上是公司转型的"学费"。
        灵活的盈利模式，长期成长可期  矿业项目投资具有高风险高收益的特性，很多潜力项目，并没有非常详细的勘探，甚至连证照都不全，上市公司如介入这类项目时，很难通过监管层及普通股东的认可。公司依托股东社会资源，成立了矿业投资基金-盛屯股权投资有限公司，将质地良好，但由于证照不全等因素而导致暂时无法显现投资价值的潜力项目，收购到投资基金公司进行孵化，待变成质地优良、盈利确定的项目再注入上市公司。此举不仅可增加企业经营的灵活性，助力在市场竞争中把握先机，还可满足现有的监管要求，  保护中小投资者的利益。  治理更加完善，小股东利益有保障  公司拟通过发行股票将埃玛矿注入到上市公司，埃玛矿资产优良，此举如能落实，实则等同于大股东以高价增持上市公司的股份。而且针对注入的埃玛矿，大股东还进行了相应的业绩承诺和退出机制安排，上述举措都有利于将大股东、上市公司和中小投资者的利益捆绑在一起，鼓励、引导管理层及大股东在追求上市公司利益的过程中兼顾投资者的利益。  业绩逐步释放在2013  年  目前，公司部分项目仍在技改和复产中，按项目进度，预期公司将在2013  年迎来业绩释放期。考虑到埃玛矿年内能否注入上市公司仍存不确定性，我们分两种情况作了盈利预测：若埃玛矿业在2012  年内并入上市公司，我们预测公司2012  至2014  年的每股收益分别为0.11  元、0.45  元、0.67  元，对应PE  分别为85  倍、21  倍和14.4  倍，相对估值较低；若埃玛矿业在2012  年未能并入上市公司，  我们预期公司2012  至2014  年的每股收益分别为0.10  元、0.18  元、0.35  元，对应PE  分别为95.8  倍、53.2  倍和27.3  倍，相对估值较高。  看好公司未来的成长  我们分析，公司已度过最为艰难的转型期，困境反转在即，且未来还有资产注入的预期，建议密切关注埃玛矿注入的进展情况。首次覆盖，给予公司增持的评级。
      风险提示  （1）埃玛矿、华金矿是否注入上市公司存在极大的不确定性；（2）因中国转变经济增长方式以及全球经济不景气，基本金属价格长期可能维持低位，这对公司的业绩将产生实质性的影响；（3）矿山经营存在极大的风险（如正文），且很多风险无法回避。