事件：
        2012年前三季度，兴业银行集团实现归属于母公司股东的净利润263.41亿元，增幅40.20%；加权平均净资产收益率20.78%，同比提高1.91  个百分点；基本每股收益2.44  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        投资观点  
        利润增长主要来源于规模扩大、息差提升、管理费用下降以及手续费和佣金净收入增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    规模扩张贡献净利润增速30.54%。前三季度生息资产同比增长41.1%，第三季度环比增长6.18%。前三季度贷款规模快速扩张，同比增长18.35%，仅第三季度单季环比就达7.73%，较第二季度单季3.39%提高了4.34个百分点。三季度末，公司投资类和同业类资产均增长明显，主要是可供出售和持有至到期类以及拆出资金类资产的快速增长。但是，公司在三季度内压缩了存放同业、买入返售以及交易性金融资产的规模，我们认为，公司在三季度对资产结构的调整将对未来业绩产生持续影响。    
        净息差提升贡献净利润增速13.44%。今年前三季度计算的年化净息差为2.70%，虽较上半年略有下降，但仍比上年同期提升0.28个百分点。三季度年化单季度净息差环比不再上升，转而较二季度下降0.14个百分点。在利率整体下行的环境下，公司的生息资产收益率不可避免地随之下行，三季度单季公司计算的生息资产收益率1.38%，较二季度下降0.08个百分点，但付息负债付息率为0.75%，仅下降0.05个百分点。    
        管理费用下降贡献净利润增速13.34%。公司前三季度管理费用153.29亿元，同比下降18.39，成本收入比继续下降至24.13%。    手续费及佣金净收入贡献净利润增速9.82%。上半年实现手续费及佣金净收入99.16亿元，同比增长67.87%，高于预期。公司在三季度其他中间收入略有波动，其中投资净收益在第三季度单季确认-3.83亿元，公允价值变动在三季度表现转好，约有1000万的收益计入利润表线上项目。汇率类产品实现收益增加，三季度确认汇兑收益6.02亿元。    
      不良贷款继续上升，拨备计提力度不减。公司三季度末不良贷款余额51.55亿元，较期初增加14.39亿元，不良率0.45%，较期初  增长0.07个百分点。公司在上半年大力计提拨备后，第三季度仍然计提高达32.20亿元的资产减值损失，相应的信用成本（年化）达到1.19%，大量拨备计提削减了公司同比净利润增速28.08%，令利润增长率从拨备前的69.83%下降到40.20%。报告期末，兴业银行拨贷比继续提升至1.94%，拨备覆盖率达到430.75%。  
        在银行利润增速普遍放缓的环境下，兴业银行仍能在连续两个季度高额拨备后实现40%以上的增长实属不易，若剔除利润调节因素，从盈利能力来看，兴业银行前三季度的成绩在众银行中可谓一枝独秀。同时，大量拨备的计提大大减轻了我们对于公司能否在2016年之前拨贷比达到2.5%标准的担忧。我们认为，兴业银行经营灵活，同业业务优势明显，对存贷款业务的依赖相对较轻，这种经营模式将减轻利率市场化对银行净息差的冲击。上调兴业银行2012/2013年实现归属母公司净利润至327.54/378.62亿元，对应增速为28.42%/15.60%，未摊薄后EPS  3.04/3.51，对应PE4.03/3.49，PB0.91/0.74，维持“买入”评级。