結論與建議：
        給予台達化中立建議，目標價9  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們給予中立評等基於以下理由：1).  第三季轉虧為盈，但主要原因為第三季產品報價由谷底翻揚，但全年恐仍難逃虧損命運；2).  聚苯乙烯價格隨苯乙烯推升接近歷史新高，客戶多呈觀望心態，預期第四季進入淡季下，產能利用率將不易提升；3).  中線而言，原油在2012  年底至2013  年第一季原油價格有下修風險，聚苯乙烯等產品價格將可能有修正風險，將有高價庫存損失的可能性；4).  長線而言，台達化並無特別產品與成本競爭優勢，僅能仰賴中國需求回升，提升中國中山與天津廠獲利水準，我們雖認為中國2013  年景氣將逐季回升，但獲利仍難回EPS  1  元以上水準。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）從歷史股價走勢來看，在聚苯乙烯景氣向下循環期間，股價淨值比介於0.5~1  倍，在向上循環期間介於1  倍至1.5倍，我們認為在今年獲利難以轉虧為盈，且仍有下檔風險存在，給予中立評等，目標價9  元(約當股價淨值比0.7  倍，28  倍本益比)。
        內容：
        1.  2012年第三季稅後EPS  0.24元，盈運由虧轉盈，主要仰賴中國生產基地貢獻：第三季營收24.33億元，季增率-9.6%，年增率-4.5%，營業利益-22百萬元，較上季-121百萬元明顯回升，主因第三季原油價格由底部翻揚，帶動各項石化產品上揚。業外方面，則因為大陸轉投資台達中山與台達天津所生產耐衝擊EPS轉佳，台達維京控股單季貢獻77.1百萬元(上季虧損160.1百萬元)，使業外淨收入來到1億元，相較上季損失1.13億元回升，稅後盈餘78百萬元，稅後EPS  0.24元。
        2.  苯乙烯接近歷史新高情況下，聚苯乙烯亦同步上漲，但價格接近歷史新高水位，客戶多呈觀望心態：從第三季起，遠東區苯價接近歷史新高，加上裂解廠減產下，乙烯價格居高不下，苯乙烯價格受成本推升，價格接近歷史高點，也帶動聚苯乙烯價格上漲，價格明顯上升趨勢階段下，將有庫存利差優勢，但近期苯乙烯價格接近每噸1,600美元歷史高緣，預期客戶心裡將多呈觀望心態，預期第四季進入淡季下，產能利用率將不易提升。
        3.  2012年底至2013年第一季油價有下修風險，台達化有產生高價庫存跌價損失可能性：我們預期原油在2012年底至2013年第一季原油價格有下修風險，主因用油進入淡季，且景氣尚未明顯復甦，導致原油可能有下滑風險，台達化主要原料為苯乙烯、丙烯腈與丁二烯，產品為聚苯乙烯與ABS等產品，加上第四季中國北方開始進入寒冬，建築需求將停滯，耐衝級聚苯乙烯下游應用防火建材與絕緣建材等需求將下滑，報價回落機率高，台達化在2012年底至2013年第一季將有潛在風險。