公司收购收购芦河煤业51%股权、兰花沁裕53.2%股权，产能均为90  万吨，预计2014  年投产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司积极推进资源整合，奠定未来成长性基础，预计2015  年末权益产量可翻番至1400  万吨左右，维持"审慎推荐-A"评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    事项：公司发布公告，拟收购兰花集团控股子公司东峰煤矿资源整合矿芦河煤业51%的股权、收购莒山煤矿资源整合矿井兰花沁裕53.2%的股权。    交易概述：拟收购芦河煤业51%股权、兰花沁裕53.2%股权，保有资源量分别为7212  万吨、4600  万吨，可采储量分别为1324  万吨、2810  万吨，设计产能均为90  万吨，交易股权评估值分别为2.32  亿元、5.16  亿元。  
        评价及影响：收购价格来看，对芦河煤业、兰花沁裕股权的收购PB  值分别为1.16、1.45，目前两矿均为在建矿，煤质以无烟煤为主，预计2014  年可投产，  预计盈利在吨煤150  元/吨左右，预期PE  为5.3  倍左右，仍具估值优势。
          中长期来看，在建矿井及整合矿井将支撑未来成长性。若收购完成后，可增加产能约94  万吨，在考虑之前整合收购的小煤矿，永胜煤业（100%,120）、同宝煤业（51%,90）、口前煤业（100%,90）等，及玉溪矿（53.34%,240）的建成投产，将改变此前成长性不足的状况，逐步成为行业内相对高成长的公司。      
        2013  年业绩增长主要来自产量增长。预计2013  年，小煤矿兰兴煤业和宝欣煤业投产，增加焦煤产量150  万吨，权益产量74  万吨，按吨煤净利150  元，业绩增厚0.08  元；此外，亚美大宁矿权益提升5%至41%，业绩增厚0.04  元。    
        维持盈利预测及"审慎推荐-A"评级。目前无烟煤价格走势已经企稳，公司盈利确定性较强。三季报来看，公司业绩下滑幅度远低于行业水平，依然维持较高盈利水平。随着旺季到来，无烟煤价格已触底反弹，业绩有望继续改善。预计2012  年、2013  年、2014  年盈利预测为1.67  元、1.46  元、1.75  元，对应市盈率分别为11.7  倍、13.3  倍、11.4  倍，维持"审慎推荐-A"评级。
          风险提示：宏观经济回落低于预期及资源税征收