核心观点  股价走势图
        事件：公司发布3  季报，2012  年1-9  月实现营业收入407  亿元，同比下降20.2%，归属母公司净利润15.8  亿元，同比下降52.3%，实现EPS为0.595  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点：
        1、3Q  业绩下滑已大幅收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与此前我们的预测相符，由于去年1H  公司集装箱单元近乎满载生产，今年1H  订单下滑致收入大幅下降37.7%；而去年3Q  低基数使得本年度3Q  下滑大幅减缓，而且箱价基本恢复。
        整体来看，公司3Q  收入为133  亿元，同比仅下降-8.1%，而综合毛利率上升至20%，为最近3  年的高点。净利润实现6.5  亿元(yoy10.8%)，今年以来首次实现单季度正增长。另外公司应收项环比下降，但资产减值准备多计提+0.9  亿元，预付款基本保持稳定。
        2、4Q  集装箱与车辆业务有望改善。集装箱4Q  进入淡季，去年干箱产量低（15.24  万TEU），由于美国和中国经济有望逐步改善，我们预计公司4Q  干箱产量~20TEU，全年共112TEU(yoy-20%)，但冷藏箱(yoy-30%)和特种箱略有下滑。车辆业务今年1-3Q  始终低迷，共生产7.63万辆(yoy-37.7%)，预计全年能实现10  万辆销售(yoy-30%)，产能利用率下滑可能还会带来毛利率下降。不过，我们认为公司季度数据将逐步好转，实质改善仍需等待宏观经济回升。
        3、能源化工与海工板块持续景气。公司能化装备收入占比在上半年已经上升至15%，受益于中国天然气供给大幅提高趋势，公司将继续在储运以及LNG  汽车产业链获得快速增长。全球海工市场继续保持高景气，上半年订单量达到280  亿美元，公司自收购来福士以来减亏成效明显，上半年首次实现正毛利(毛利率为11.5%)。在手订单近100  亿元，7  月已经开建第四座深水半潜式钻井平台，预计全年亏损减至2-3  亿元。
        4、需求实质改善乏力。集装箱与道路车辆的需求与宏观经济紧密联系，全球经济低迷以及商品贸易减速，预计今年全球干箱销售减少15%；而道路车辆需求与其产能存在较大缺口，我们对需求增长持谨慎态度。
        维持公司评级“推荐-A”。我们预测公司，2012-2014  年EPS  分别为0.84元、1.07  元和1.25  元，对应动态P/E  分别为12X、9X  和8X。较强的成本控制能力保障公司在传统业务上的领先优势，能源与海工市场持续景气有助于提升盈利水平，因此维持对公司的评级  “推荐-A”。
        风险提示：1）集装箱贸易低迷；2）海工盈利风险；3）竞争风险。