投资建议：
        我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.82元、1.07元和1.34元，当前股价对应的估值为25.5倍、19.6倍和15.6倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到LCD产业呈复苏趋势加上今年上半年的低基数，公司液晶材料业务业绩向上弹性较大，公司的研发能力和技术优势为其特种化工产品、医药业务、OLED业务的发展保驾护航，未来新的增长点有望不断涌现，首次给予"推荐"评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        要点：  中短期内TFT-LCD在大尺寸显示领域仍无可替代，需求仍将保持快速增长。我们比较了潜在的替代者OLED显示技术和TFT-LCD显示技术的优劣势，OLED材料应用于显示领域在性能上未呈现出明显的革命性优势，同时由于制造过程中，要在较大尺寸上保持均一性存在困难，容易造成良品率低从而带来更高的成本，根据报道，LG的AMOLED电视其机身厚度只有4mm，但价格估计在8000美元，是LG品牌LCD电视机价格的6倍以上。而生产工艺的改进并非一朝一夕之事，因此5年内在大尺寸显示领域不容易对TFT-LCD构成冲击。根据Display  Search的研究，尽管显示器的出货量将会逐渐下降，但由于液晶电视机尺寸提升以及移动电脑和平板电脑需求强劲增长的拉动，未来5年内大尺寸TFT-LCD的出货量仍然能够保持8%  左右的增长率，维持较快速度增长。  
        产能有序释放配合LCD产业复苏，液晶业务企稳回升。2011H2-2012H1，  TFT-LCD面板出货量和销售额经历行业低谷，万润的单季营业利润自2011  年4季度开始均出现了同比下滑，三季度单季的营业利润同比大幅下滑49.83%。但从公司预告的全年业绩（下降10%-0%）来分析，预计四季度的归属于母公司的净利润的同比增幅范围将在46%-112%，环比增幅将在115%-213%，基本可以确立液晶业务的低谷已经过去。为此，我们分析了LCD产业的情况，发现各大产品自3季度开始，出货量和销售金额已经恢复快速的增长。其中移动电脑自2月份开始步入复苏，电视机则从7月份开始出货量恢复到10%以上的高速增长。来自DisplaySearch的预测，由于2012年资本投资大幅减速，明年供需格局将好转，加上显示领域平均尺寸将会继续增长，预计行业整体收入规模有望大幅回升。公司募投的"年产600吨液晶材料改扩建项目一期"预计2013年秋季完工，届时液晶中间体和单晶的产能将分别提升至450吨和150吨，保证需求回暖后的产品供应能力。而毛利率方面的稳定性基本可以得到保证，一方面是由于单晶在面板成本中占比不高但对性能及下游面板厂商的生产稳定性至关重要，公司对下游保持持续且较强的议价能力，因此液晶单晶产品价格基本能够维持稳定；另一方面公司每年单晶新产品占比高达20%-30%，从而使液晶材料的毛利率一直维持在较高水平。