我们首次覆盖伊泰煤炭，公司是内蒙古地区最大的地方煤炭企业，该地区煤炭储量位居全国第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司煤炭业务扩张较快，煤炭产量从2006年的970万吨增加至2011年3510万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司的业务主要包括煤炭业务、运输业务和煤化工业务，煤炭业务是公司收入和利润的核心构成部分。
        煤炭产量增长驱动公司盈利平稳增长：收购母公司资产、新煤矿投产及在产矿山改扩建保证了公司的增长前景，预计2011-14年的煤炭产量累计复合增速为19.6%。尽管煤价低迷，煤炭产量增长保证了公司未来盈利下滑的风险较小，预计2012/13/14年净利润将分别增长42%/4%/5%。
        运输网络优势明显，运输配额充裕：公司目前拥有并运营准东铁路、呼准铁路和酸刺沟铁路，合计里长398公里；参股四条已运营铁路；参股建设国家煤运通道重点建设项目—蒙西至华中铁路。公司在内蒙等地区拥有完善的煤炭运输和物流体系，煤炭运输能力配额充裕，内蒙地区运力不足导致的煤炭外运约束对公司基本无影响。
        煤化工项目已经取得成功，产能扩充计划正在落实：煤制油技术来自控股下属企业，技术安全有保障，目前一期16万吨项目运行良好。公司计划于未来五年内将煤化工业务扩展至第二阶段，  包括伊泰伊犁（100万吨），伊泰新疆（180万吨），伊泰化工（120万吨）三个项目。
        估值及评级：我们采用DCF  估值来推导我们的目标价，推导出的目标价为52.2港元，隐含了24%的上行空间，给予公司买入评级。我们用相对估值法对DCF结果进行交叉验证，结果显示我们的目标价比较合理。
        目标价对应于9x/8.6x的2012/13年预期市盈率和2.5x/2.1x的预期市净率。