事项：湖北兴发化工集团股份有限公司（以下简称“公司”）子公司宜都兴发化工有限公司使用自有资金15.56  亿元投资建设的年产60  万吨磷铵项目，经过单机试车和全面联动试运行，顺利打通全部流程，已生产出合格产品，项目进度基本符合公司项目建设安排，公司将尽快实现项目全面达产达效。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】平安主要观点如下：公司磷肥项目预计  2013  年开始贡献利润：
        60  万吨磷肥项目有利于充分发挥公司资源优势，拓展公司产业链，消化公司富余磷矿石特别是中低品位磷矿以及粉矿，实现磷矿资源综合利用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在宜都生产磷肥有显著优势，宜都靠近沿江，有铁路，也有公路，水路等，运输优势非常明显。公司依托河南成立的合资公司以及广西、上海等地的销售网点销售磷肥，公司磷肥毛利率应高于行业平均毛利率水平，按照目前磷酸一铵与二铵市场价，预计公司毛利率为10%~15%左右。
        公司  2012~2015  年磷矿石产量稳步增长：
        公司成功收购磷化公司100%股权后，公司磷矿石储量上升到2.22  亿吨，磷矿石总产能达到485  万吨，磷化公司树空坪磷矿有望2013~2014  年形成部分产量。公司后坪探矿、瓦屋IV  矿段探矿有序进行，瓦屋IV  矿段探矿进入探矿后期，预计2013  年会有探矿结果，2014  年形成产量。公司2012~2015  年磷矿石产量稳步增长，磷矿石产量每年增长30~50  万吨。目前，湖北地区29%+-0.5%磷矿石船板交货价600-630  元/吨，价格稳定，作为稀缺资源，磷矿石价格中长期看涨，公司未来最大增长来自于磷矿石量价齐升。
        非公开增发有助于公司做大做强磷化工产业：
        公司非公开增发已经获证监会审核通过，募集资金主要收购宜都兴发股权、新建湿法磷酸项目、新建选矿项目，我们预测吨湿法磷酸净利润为1300  元，吨矿石浮选项目净利润为30  元，湿法磷酸与选矿项目预计从2013  年开始贡献利润，非公开增发降低公司资产负债率，优化资产结构，有助于公司做大做强磷化工产业。
        投资建议及盈利预测：
        国内磷矿石平均品味不断下降，开采成本不断上升，未来国内磷矿石均价将呈不断上升趋势，在磷矿石价格上扬情况下，2012~2015  年公司将充分受益磷矿石量价齐升，磷肥、湿法磷酸、磷矿石浮选、新疆硫化工等项目未来陆续投产贡献利润，在不考虑增发摊薄股本的情况下，我们预测公司2012~2014  年EPS  分别为0.92  元、1.14  元、1.38元，公司目前股价对应于2012~2014  年PE  分别为21、17、14  倍左右，考虑到增发后摊薄短期收益，维持公司为“推荐”投资评级。
        风险提示：
        原材料价格波动、天气影响水电供给、新项目进展低于预期。