一、事件概述
        卫星石化发布三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司实现收入23.6  亿元同比下降1.49%，净利润2.88  亿，同比下降43.16%，公司实现EPS0.72  元，单个季度实现EPS0.25  元，业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时公司预计全年业绩同比下降40%至25%，折合EPS0.94-1.18元。公司业绩大幅下降主要是报告期内公司产品价格价差大幅下降所致，2012  年前9  月丙烯酸均价11196  元/吨，去年同期为20334  元/吨；2012  年前9  月丙烯酸价差为5180  元/吨，去年同期为13504  元/吨
        二、分析与判断
        财务费用大幅下降
        报告期内公司财务费用-705  万。同比下降133.11%。主要系本期使用超募资金归还借款利息支出减少所致。
        丙烯酸价格仍将上涨
        国庆之后丙烯酸产品价格出现加速上涨，主要是（1）日本触媒装置受储罐爆炸影响，预计其46  万吨产能（占全球9%）要6  个月以后复产。（2）  国内生产厂商为了抬高价格，在此期间集中检修，据我们统计目前，低负荷和检修装置在80万吨左右，占国内总产能40%。目前丙烯酸价格已由最低点的9000  元/吨上涨至17000  元/吨。价格目前看仍有上涨空间。我们测算价格上涨1000  元，公司增加年化EPS0.29  元。
        后续项目奠定公司发展
        公司大量新增项目将在2013  年以后陆续投产，包括：（1）3  万吨SAP  预计将在13  年中期投产，国外垄断产品，目前测算一吨净利润在3000  元左右。（2）32  万吨丙烯酸、年产30  万吨丙烯酸酯项目将于13  年底投产（3）丙烷脱氢制丙烯项目，13  年底试生产产45  万吨，14  年底再增加60  万吨。后续项目为公司增长奠定基础。
        三、盈利预测与投资建议
        我们预计全年在1.1  元左右。公司PE19  倍左右。四季度年化在15  倍左右。目前价格积极上涨之中，强烈推荐。