投资建议:
公司公布三季报,前三季实现营收8.06 亿,同比增长40.4%;归属于上市公司股东的净利润1.40 亿,同比增长15.5%;EPS 为0.54 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中三季度实现营收3.30 亿,同比增长55%,环比增长37.22%;归属于上市公司股东的净利润5603.78 万,同比增长7.74%,环比增长36.53%,EPS 为0.22 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计2012-2013 的EPS 分别为0.79 元、1.18 元,对应PE 为36 倍、24 倍,给予公司“推荐”的投资评级。
要点:
收入增长迅速,利润增速相对缓慢。三季度公司实现营收3.30 亿,同比增长55%,环比增长37.22%;净利润5603.78 万,同比增长7.74%,环比增长36.53%。公司对原有大客户的销售大幅增长,但三季度毛利率为32.54%,同比、环比分别下降6.3、2.0 个百分点,同时三项费用率为12.54%,同比上升3.7 个百分点,环比下降2.3 个百分点。由于经济不景气及下游华为、中兴等客户的需求波动,对公司的业绩产生了一定的影响。
金属结构件和BTB 连接器驱动后续增长。公司把开发新产品作为两大核心任务之一,继续加大对金属结构件和超精密连接器的研发投入,在新产品研发上进步显著。目前金属外观件的订单饱满,产能全部释放,未来将持续增长;公司三季度完成杰顺通合并,可以优化产品结构并发展中高端连接器。
大客户战略初显成效。公司把国际大客户作为核心工作开展,除继续强化现有大客户外,还积极开发新大客户。公司对原有国际大客户的销售大幅增长、对新开发的国际大客户的销售也开始起步。前三季度,公司前三大客户销售额分别是:三星及三星指定客户2.24 亿(占27.8%),中兴1.31亿(占16.3%),华为1.29 亿(占16.0%),前三大客户占公司收入的份额已经超过60%。我们预计未来大客户将给公司带来更多的发展优势。
风险提示:下游需求减弱;新客户开发不达预期。