经济将步入环比小幅改善阶段:10月份PMI较9月份升0.4%至50.2%,主要分项指标均环比改善,其中生产指数升0.8%至52.1%,新订单指数升0.6%至50.4%,升幅最大的为购机价格指数和采购量指数,分别环比升3.3%、1.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经季调后,PMI环比小幅改善0.1%,生产指数环比升0.3%,新订单指数则环比降0.15%,说明目前尽管经济有所回升,但是需求回升主要还是季节性回升为主,需求改善力度较弱,经济难以出现显著的抬升,目前的经济改善只能叫“小碎步”上移。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
生产改善显著,需求改善力度较弱:未经季调的情况下,生产和新订单指数均小幅改善,但是经季调后发现,新订单指数环比反而略降0.15%,说明目前社会需求还是偏弱,需求改善情况弱于季节性运行规律,但是生产情况则相对偏强,生产指数无论是季调前还是季调后环比均出现了明显的改善,说明企业对后期较为乐观,特别是对基建投资带来的经济触底反弹较为乐观,对于这种情形,我们觉得可能会出现实际需求弱于企业预期的情况,未来1-2个季度周期性的补库存行为可能会偏弱,带来的经济回升力度也不会太大,对于企业较旺的生产冲动值得警惕。
库存指数略升,警惕预期与真实的反差带来的库存压力:库存保持在低位,10月份产成品库存和原材料库存指数分别环比略升0.2%、0.3%至48.1%、47.3%,我们在多份报告中对目前制造业库存水平做出了“去库存已经基本结束”的判断,但是目前在需求叫疲弱的复苏情况下,企业库存回补动能或许不强,但是企业对于四季度预期较好,生产力度加大,或许将出现需求的真实情况弱于企业预期,而这又将演变为库存压力,对于生产和需求的变化,值得关注。
新出口订单回升,四季度出口形势趋稳:10月新出口订单环比升0.5%至49.3%,,进口指数升0.7%至48.4%,结合目前外部需求情况看,9月份进出口当月增速出现了显著的反弹,虽然我们预计10月份出口增速有所回落,但是四季度情况来看,出口形势可能将较前期有所改善,在美国复苏脚步稳定的情况下,出口继续大幅滑落的可能性较小,四季度出口增速有望维持平稳。
购进价格指数继续回升,难改通胀格局:10月份购进价格指数环比升3.3%至54.3%,尽管购进价格指数连续三个月反弹,但是我们认为购进价格指数的回升无法扭转当年的通胀格局。我国的通胀短期主要在于总体的经济周期和猪周期,经济处在底部波动,需求偏弱的情况下,价格大幅上升的可能性也较低;此外,由于猪肉价格处在低位,生猪和母猪存栏量也处在高位,我们认为真正的影响可能要延迟到明年。
大面积失业不太可能,就业形势趋稳:我国就业指标相对匮乏,可参考的指标也相对较少,而频率较高的仅有PMI从业人员指数,随着经济增速回落,部分制造业大省出现了显著的失业情况,市场对于未来失业产生了较大的担忧。而PMI从业人员指数从去年5月份开始下滑,连续回落5个月,随着经济增速的回落,就业情况出现了一定的恶化,10月份从业人员指数出现了企稳态势,我们认为随着经济触底,就业情况趋于稳定,未来就业情况不太可能出现大范围的恶化。