一、  事件概述
        大秦铁路发布三季报，报告期内公司实现营业收入334.79亿元，同比增长0.63%；归属于上市公司股东净利润为87.53亿元，折合EPS0.59元，同比下滑4.9%，略好于我们此前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        大秦线前三季度发送煤炭3.14亿吨，第三季度单季度运量同比下滑9.86%大秦线完成货物运输量3.14亿吨，同比下降3.63%，其中三季度完成9897万吨，同比下滑9.86%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于去年检修自9月20日开始，因此今年检修的推迟带动9月运量同比出现0.6%的微涨，但将对10月运量产生较大影响。预计第四季度大秦线单季度将实现运量1.12亿吨，全年实现总运量4.26亿吨。
        成本端相对收入段仍增速过快，管理费用控制显示出向好态势报告期内，公司营业总成本为236.59亿元，同比增长4.7%，相比收入而言成本增长相对较快，但相对中报已有所下滑，主要原因在于三季度业务量下滑较快；其中，营业成本200.93亿元，同比增长7.16%，略高于上半年增速，主要是固定资产折旧、燃油以及和谐机车修理费用等刚性成本增加所致。但管理费用出现向好态势，三季度单季度管理费用同比减少约1亿元。由于人员费用在公司管理费用中占比在80%以上，因此三季度管理费用的降低应主要来自于人员费用的压缩上。
        朔黄线运能将逐步释放，预计未来每年提升约10%
        报告期内，朔黄铁路为上市公司贡献投资收益14.35亿元，约占上市公司净利润的16.39%，同比增长3.96%，相比上半年增速下滑近10个百分点，主要是由于朔黄铁路三季度运量大幅下滑约15%。预计朔黄铁路四季度运量将逐渐恢复正常，全年实现运量1.8亿吨，为上市公司贡献投资收益19.5亿元，同比增长约8%。
        三、  盈利预测与投资建议
        三季度业绩反映出公司已安稳度过三季度的低谷期，目前公司股价已位于历史低位，我们认为影响大秦铁路估值的市场预期偏保守，仍然维持对公司的"强烈推荐"评级。预计2012-2014年EPS为0.77元、0.82元和0.88元，，目前股价对应的PE7.70倍、7.23倍和6.74倍。
        四、  风险提示
        宏观经济增速下滑高于预期、铁路系统改革风险及大盘系统性风险