事件: 2012 年10 月30 日兴业矿业发布三季报,前三季度公司实现营业收入6.95 亿元,实现归属母公司股东净利润1.27 亿元,基本每股收益0.29 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
双源有色仍处于调试阶段,项目投入导致货币资金大幅减少。双源有色8 万吨铅冶炼项目厂区外部供电电源需要改造,原本预计于2012 年7 月份前完成相关改造工程。公司三季报披露,双源有色于10 月17 日实现点火试车,目前仍处于设备、工艺调试阶段。由于项目投入增加,公司的货币资金期末数较年初减少2.13 亿元、下降幅度达80.91%。我们预计,双源有色实际投产时间将推迟到明年,达产进度相应推迟,产能逐步释放中的费用投入将对公司现金流造成一定负面影响。
富生矿业复产,生产经营正常。2012 年5 月9 日,赤峰富生矿业发生一起造成死亡一人的生产安全事故;事故发生后,富生矿业被责令停产。6 月10 日,巴林右旗安监局出具处罚通知书,富生矿业被罚款18 万元。富生矿业于9 月3 日起恢复生产。原定7 月复产的富生矿业实际复产时间推迟,使得公司2012 年业绩受到一定影响,预计明年富生矿业可以正常生产经营,释放出往年全年的产能。
盈利预测与投资评级:由于公司子公司双源有色投产、富生矿业复产时间均推迟,且公司实际所得税费率比预期高,我们下调之前的盈利预测(见2012 年8 月27 日报告《大股东资源丰富,未来前景光明》),预计公司2012-2014 年摊薄EPS 分别为0.38 元(下调19.38%)、0.44 元(下调16.07%)和0.49 元(下调19.84%)。按10 月30 日收盘价12.90 元计,对应的2012 年PE 为34X。我们对公司未来2 年的业绩仍保持乐观,并考虑到公司大股东的资源注入预期较强,维持公司“增持”评级。
风险因素:全球经济恶化,锌精粉、铁精粉需求下降;金属价格大幅下跌。