目前受到白银反弹预期以及现货企业在近月合约卖出套保影响,沪银1212 合约较1301 合约价差一度扩大超过70 元,这使买近卖远无风险跨期交割套利成为可能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】操作上建议在价差超过70 点后,可以考虑逐步建立套利头寸,由于交易所规定进入交割月客户头寸不超过600 手,预计套利持仓成为为1500 万,账户资金规模可在2000 万,如果交割的话,预计资金规模需要7000 万。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
白银期货主力合约间价差变化特点。白银期货上市以来,近月合约较远月的价差主要集中为负值,无论是白银价格涨跌都是这种情况,这说明价差受到市场预期影响减弱。究其原因,主要与现货企业在近月合约卖出套保准备交割有关,截至10 月26 日,上海交易所白银库存量已经接近500 吨,再创上市以来新高。现货企业卖出套保意愿强烈,近月合约较远月的价差就向负值扩大,当白银价格保持上涨趋势时,看涨预期推动远月合约涨势更猛,从而使负值价差进一步扩大。而当白银价格进入震荡市时,虽然继续维持负值价差,但价差收窄。
白银期货跨期套利交割成本分析。测算白银跨期套利持仓成本显示,买近抛远无风险跨期交割套利1 个月成本为57.39 元/千克、2 月份成本为95.8 元/千克、3 个月成本为134.21 元/千克。买远抛近无风险跨期交割套利1 个月成本为27.8 元/千克、2 月份成本为35.96 元/千克、3 个月成本为44.12 元/千克。追溯历史看,白银期货存在无风险跨期交割套利的机会。
白银期货套利策略。根据沪银期货各合约间价差的特征,可采取两种跨期套利策略,一种是当白银价格进入上长涨趋势时,可实施买远卖近的套利策略。
另外一种就是当价差超过交割套利的成本区域后,实施买近卖远套利策略,这具有更多地主观判断。
由于现货企业的套保意愿,白银期货远月价格大部分时间高于近月合约,当价差超过一定幅度,存在买近卖远跨期交割套利策略。白银期货上市首个合约1209 合约进入交割月后,其与1212 合约价差继续扩大,最高达到-187 元,超过了理论持仓成本,可以进行买近卖远无风险跨期交割套利。
对比白银期货走势和合约间价差波动特点,发现当白银价格处于上涨趋势时,价差扩大较为快速,而近月合约受到企业卖出套保牵制较大。因此当金价进入上涨趋势或下跌趋势告一段落可实施买远卖近套利策略,当价差超过理论持仓成本时,套利平仓,开仓点位在0 点为宜,止损位为买远卖近理论持仓成本减去资金成本,即价差达到+20 元时止损。如上涨趋势套一段落或套利进入交割月前最后交易日平仓。