第三季度以来业绩下滑明显      公司前三季度营业收入6.31  亿元，同比增长15.99%，归属母公司股东净利润8895.65  万元，同比下降39.54%，EPS  为0.21  元，公司在9  月26  日预告业绩下降0-40%，因此已在市场预期范围之内。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    其中，第三季度营业收入1.91  亿元，同比下降10.64%，归属母公司股东净利润2467.16  万元，较上年同期下降70.65%，EPS  为0.06  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    运营商集采短期放缓致配线收入增速下降      公司第三季度收入增幅（12Q3  为-10.64%，而11Q3  为56.81%）下降较快主要原因是公司配线业务影响，运营商三季度以来对ODN  网络的投资进度有所延缓（受十八大期间运营商政策、先期投资规模及开工速度因素影响），电信集采推迟，而中国移动与中国联通由于各自原因，在今年  FTTx  建设中投入不及全年预期。我们预计这一趋势在四季度前两月很有可能继续，因此对公司全年的配线业务持不乐观态度，但在3G  渗透率还非常低的现状下，宽带中国战略（即将详细推出）已是通信界的投资主流，运营商对光网络器件的采购只会受短期因素影响而推迟，但规模及需求量在2013  年集采计划中不会有太多下降。    易思博费用增长及投资收益大幅降低致业绩不达预期      前三季度销售费用同比增长35.32％，主要原因是销售职工薪酬扩大；管理费用增加4162.26  万元，同比增长83.13％，主要原因是控股子公司深圳易思博公司职工人数有所增加且薪酬大幅增加；财务费用同期增加811.25  万元，增长89.30%，主要是流动资金贷款增加。前三季度投资收益较去年同期减少5256.31  万元，降低80.50%，主要原因是公司去年同期处置了股权投资，我们预计未来三年公司的股权投资收益将稳定在2-3000  万左右，不会像12  年这样大起大落。    风险提示      运营商进一步推迟集采降低投资计划。    股权激励等因素致2013  年仍有稳定增长预期，"谨慎推荐"      我们预测新海宜2012~2014  年总收入分别9.60/12.39/17.14  亿元，摊薄后EPS  分别为0.39/0.49/0.59  元，对应2013  年PE16.18x，当前股价距离公司股权激励行权价12.18  元仍有较大空间，建议积极关注，给予"谨慎推荐"评级。