事件：  
        公司公布2012  年三季度报：1-9  月实现营业收入24.26  亿元，同比增长13.61%，实现归属于母公司的净利润2.82  亿元，同比下降37.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现EPS  0.5  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中7-9  月实现营业收入11.41  亿元，同比增长69.86%；实现归属于母公司的净利润为1.31  亿元，同比增长21.1%，实现EPS  0.23  元。公司1-9  月综合毛利率为17.3%，同比下降11  个百分点；其中7-9  月综合毛利率为17.9%，环比上升1  个百分点，已经开始触底回升。  投资要点：  
        业绩环比大幅提升，主要是10  万吨丁二烯投产顺利，三季度贡献收入在4  亿元左右。公司7-9  月实现营业收入11.41  亿元，环比增加72.6%；实现归属于母公司的净利润为1.31  亿元，环比增长67.3%。业绩大幅增长主要是6  月投产的10  万吨丁二烯贡献。三季度收入环比二季度增加4.8  亿元，考虑丁酮二、三季度价格和销量变化不大，我们预计其中丁二烯收入贡献在4  亿元以上。丁二烯开车负荷已经提升至90%左右，预计毛利率在20%左右。今年丁二烯的销量在5  万吨左右。  丁二烯再扩建5  万吨，成为明年的主要业绩增长点。公司正在原有10  万吨项目基础上再扩建5  万吨，预计其将在2013  年4  月  投产，总产能达到15  万吨。产能扩大，开工率提升，材料单耗和费用公摊下降，预计毛利率仍有提升空间。预计明年的销量至少在13  万吨，  成为明年的业绩主要增长点。  甲乙酮价格底部企稳，全年销量在18  万吨以上，毛利率稳定。三季度甲乙酮的均价为8700  元/吨左右，毛利率在20%左右，与二季度基本持平。丁酮的下游主要是高端涂料和制鞋用粘胶剂，国内需求一般，但今年出口增速较快，预计公司全年销量在18  万吨左右，基本满产满销。  5  万吨稀土顺丁橡胶项目延迟至2013  年上半年投产。因下游轮胎需求较低迷，顺丁橡胶盈利较差，公司决定将5  万吨稀土顺丁橡胶项目延迟至明年上半年投产。  盈利预测、估值及评级。  预计公司2012  年-2014  年的EPS  分别为0.71  元、1.08  元和1.46  元，目前股价对应PE  分别为19、13  倍和9  倍，考虑到公司业绩对甲乙酮、丁二烯产品癿价格弹性大，且目前又都处于底部区间，给予公司增持评级。
        风险提示：  
        1）丁二烯、甲乙酮价格长期低迷；3）碳四混合气等原料供给不稳定。