净利润同比下降10.56%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】      2012  年1-9  月公司实现净利润24.40  亿元，同比下降10.56%，全面摊薄EPS  为0.25  元，其中三季度实现净利润4.15  亿元；三季度末BVPS  为6.01  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季自营业务收入增加10.21  亿元，除自营以外的收入合计下降10.76  亿元。    经纪：份额持续提升，佣金率小幅下降。      1-9  月公司股基经纪业务市场份额4.46%，同比提升0.34  个百分点，排名升至行业第5  位。1-9  月平均股基经纪佣金率0.079%，较中期小幅下降0.79%。    投行：股票承销份额下滑，债券承销上升。      1-9  月公司股票承销金额市场份额2.78%，较2011  年度下降0.50  个百分点，信用债主承销市场份额3.66%，较2011  年增长2.56  个百分点。    自营：累计实现收入18.10  亿元。      1-9  月公司实现自营收入18.10  亿元，同比增长129.28%，相对同期平均可投资资产的回报率为6.20%，其中三季度实现3.15  亿元。    资产管理：集合理财规模尚存差距。      1-9  月公司实现资产管理收入6.35  亿元，同比下降8.68%。由于三季报未披露收入结构，以中报收入结构来看，并表基金管理收入占比97.39%。三季度末公司集合理财规模排名行业第20  位，短板有待补齐。    创新业务：行业引领者。      截至9  月末，公司融资融券余额50.23  亿元，市场份额7.17%，在69  家试点券商中排名第二，8  月公司成为首批转融通试点券商。现金管理业务、约定式购回业务稳步推进，股权投资、产业投资规模行业领先。    创新领先且估值低于同行，维持谨慎推荐评级。      基于日均股票成交1400  亿元等假设，预计公司2012  年净利润30.81  亿元，每股收益0.32  元，年末BVPS  为6.12  元。2012  年动态PE27.19  倍，低于行业平均的34.32  倍；  PB1.43  倍，低于行业平均的2.14  倍。公司在创新业务上具有领先优势，港股融资带来了充裕的资金，有望更大程度地分享金改成果，维持谨慎推荐评级。