投资建议：
        3Q2012  煤炭需求骤降，导致煤价大幅下滑，煤企盈利能力、运营能力、现金流入大幅下滑，基金卖空煤炭。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据三季报，我们调整重点覆盖上市公司盈利预测，调整后2012、2013  年平均PE  为18X、19X，估值水平偏高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        考虑到煤价企稳、三季报利空出尽，煤炭上市公司盈利具有改善的可能，维持行业“推荐”的评级，相对看好具有估值优势个股：大有能源、安源煤业、永泰能源、中国神华、兰花科创、冀中能源等。
        要点：
        3Q2012  主要上市公司ROE  、ROIC  明显下滑。重点跟踪煤炭开采上市公司3Q2012  平均ROE  为2.1%，较3Q2011  的5.3%下滑3  个百分点；平均ROIC为8.1%，较3Q11  的11.5%下滑3  个百分点。第三季度，虽然部分公司加大杠杆、应收账款增加致资产周转率上升，但行业总体变化不大；煤炭行业盈利能力下滑的主要原因是净利率的大幅下滑（与去年同期相比下滑7个百分点至6.6%）。
        煤价大幅下滑，导致上市公司收入、净利环比大幅下滑。3Q2012  山西动力煤、喷吹煤、块煤、焦精煤均价分别环比下滑10%、5%、13%和10%，导致上市公司盈利能力大幅下滑（剔除靖远煤电，重点公司收入环比下滑15%、归属母公司净利环比下滑55%）。
        较之其他行业，盈利能力尚可，但运营能力和现金流下滑明显。3Q2012煤炭行业收入及净利环比大幅下滑，分别列所有行业的最后一名和倒数第四名；虽然盈利能力下滑，但净利率仍排在所有行业前9  位；但运营能力和现金流量相对明显下滑，3Q2012  经营活动产生现金流量净额/经营活动净收益排倒数第三，仅好于汽车和非银行金融。
        根据三季报，调整后2012、2013  平均PE  为18X、19X。根据三季报，我们大幅下调了煤炭上市公司2012-2014  年盈利预测，平均降幅为22%、18%和12%，调整后重点公司2012、2013  年平均PE  为18X、19X。大有、永泰、兰花、神华、中煤、靖远等公司估值明显低于行业平均。
        三季度基金大幅减持煤炭。3Q2012  基金将采掘行业配臵降至5.55%，低于标准配臵18.5%  13  个百分点，为所有行业最差。个股方面：冀中能源、神火股份、潞安环能、兰花科创连续两个季度被基金大幅减持，3Q2012基金重仓持有家数增加最多的前三名是中国神华、阳泉煤业、兰花科创，后三名是冀中能源、西山煤电、永泰能源。