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        PPI环比将转正，但生产回升快于需求
        PPI环比将转正，但生产回升快于需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月物流协会制造业PMI上升0.4个百分点至50.2，再次进入扩张区间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）各分项中，除积压订单明显回落外，其余分项均有所回升。
        另外汇丰PMI也从9月的47.9回升至49.5，这些都指向经济改善。新订单回升进入扩张区间，再次确认内需回升；新出口订单也继续回升接近均衡线，体现了欧洲下滑幅度放缓、美国仍是减速复苏下，外需显示改善迹象。购进价格继续明显回升3.3个百分点至54.3%，到达6个月以来的新高，按购进价格与PPI环比走势，预计PPI环比增幅在10月将由负转正。产成品库存和原材料库存略有回升，但都仍处于低位，显示去库存仍在继续。从工业库存数据来看，当前库存已低于正常水平，参照以前的库存周期，受需求回升的影响，去库存进程并不会马上结束。
        但库存压力的减轻，对企业下一步的生产是一个积极的因素。生产量继续回升，但与新订单缺口扩大，同时积压订单明显回落，显示企业生产虽回升，但快于需求，以继续大量消耗积压订单为代价。企业以强于需求的幅度扩大开工，可能受企业对未来乐观预期的影响，但风险在于需求的回升低于预期。北方受天气影响，开工将逐渐减少，而且在年底很可能遭遇信用风险，也就在春节前需求可能是逐渐减弱的，需求的真正回升可能要等到二季度。
        内生动力或使美国企业部门生产4季度企稳，但财政悬崖仍是潜在风险。昨日公布的美国10月制造业PMI及ADP就业数据均偏正面，10月制造业PMI升至5月以来的高点，其中生产、新订单均出现明显回升。同时，10月ADP就业增加了15.8万人，为8个月以来的最大增长。正如我们在对美国3季度GDP点评中所述，3季度美国企业及居民部门出现分化，个人消费支出超预期，而投资增速进一步收窄。欧债平息、政府就业意外上升以及地产部门的复苏是3季度消费先行的主要原因。而根据危机后零售销售对工业生产的领先关系（约领先2个月），经济内生动力或使得工业生产在4季度出现企稳。然而，财政悬崖仍是潜在风险。