投资建议：
        预计2012-2013  公司EPS  为0.45  元和0.51  元，目前股价对应PE  分别为16X和14X。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期来看，公司处于转型期，线下业务有一定压力；中长期来看，公司战略定位清晰，核心竞争优势突出，有决心做好线上业务，管理层执行力强，有机会由家电和3C  的传统零售渠道商转型为“线上+线下、全品类全业态”经营的“沃尔玛+亚马逊”，维持“推荐”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        要点：
        业绩符合预期。前三季度实现营收724.31  亿元，同比增长7.11%；归属于母公司股东的净利润23.52  亿元，同比下降31.28%；每股收益0.33  元。
        其中，第三季度营业收入为252.40  亿元，同比增长7.89%；归属于母公司所有者的净利润为5.98  亿元，同比下降36.92%；业绩基本符合预期。
        受宏观经济影响，实体门店销售不理想。2012  年1-9  月，公司可比店面销售收入同比下降10.11%，营业总收入同比增长7.11%，其中主营业务收入同比增长7.16%。随着公司连锁门店结构的进一步调整优化，可比门店销售趋于稳定，加之互联网业务快速发展，公司四季度仍将保持销售同比、环比增长态势。
        开店速度放缓，优化门店结构。2012  年1-9  月，公司在大陆地区新进地级市11  个，新开连锁店面116  家，其中常规店108  家、县镇店5  家、乐购仕生活广场店3  家，置换/关闭连锁店面133  家，连锁店净减少17  家。
        7-9  月，公司新进入3  个地级以上城市，新开连锁店37  家，其中常规店35  家、乐购仕生活广场店2  家。同时，公司注重店面结构优化，加快了店面调整进程，三季度置换/关闭连锁店59  家，净减少连锁店22  家。
        线上业务快速增长。公司为有效应对市场竞争，加大针对线上业务的各项投入，线上业务快速增长，实现销售收入95.56  亿元（含税）。如果加大促销，全年200  亿的销售目标可以完成。线上产品品类不断增加，2012年底易购的SKU  将从100  万提升至150  万。
        综合毛利率小幅下降。公司线下业务进一步深化差异化采购，自营商品占比提高，毛利率保持稳定增长；线上业务快速增长，但毛利率水平偏低。整体来看，公司综合毛利率水平同比下降约0.28  个百分点至18.69%。随着供应链合作进一步深化，自营产品占比稳步提升，公司实体门店毛利率水平仍将保持稳中有升；但随着互联网业务发展的加快，公司也将在价格和促销方面进行持续投入，会给公司整体毛利率带来一定的影响。