􀂄  由于A  股市况不佳，定向增发价格下调
由于A  股市况不佳，北京燕京啤酒股份有限公司（燕京啤酒）宣布将A  股定向增发价格从不低于20.95  元调低至不低于18.77  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为维持17.9  亿元的募资上限，燕京啤酒将配股规模调高至8500  万-1.1  亿股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  产能利用率居高不下，产能扩张势在必行
燕京啤酒计划将募集资金用于10  个地区的啤酒产能扩建项目以及内蒙、新疆的大麦加工项目，因为许多子公司2007  年的产能利用率都超过了80%（其中广西子公司的产能利用率高达94%，广东87%，内蒙84%）。
􀂄  大股东将认购不少于本次发行总股本的50%
燕京啤酒的大股东一北京燕京啤酒有限公司承诺认购不少于本次发行总股本的50%，以保持第一大股东的地位。我们认为，这也显示大股东对公司的成长潜力具有信心。
􀂄  估值—上调评级至“买入”；目标价从22.60  元调低至22.40  元
我们基于贴现现金流法获得的目标价为22.40  元（采用9%的加权平均资本成本和5%的永续增长率）。由于A  股大盘疲弱以及定向增发因素，该股股价过去一周跌了10%。但我们认为定向增发导致的稀释效应是有限的，燕京啤酒在市场占有率较高的地区进行产能扩张势在必行。我们预计燕京啤酒2009年净利润将有强劲增长，受惠于产品结构调整、奥运会后品牌知名度提升以及出色的地域战略。