研究概述：
        2012  年三季报显示前三季度上市公司业绩继续下滑，但加速去库存推动经营现金流明显好转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度在经济企稳、去库存后期、及低基数效应驱动下，上市公司净利增速有望小幅改善，但考虑前三季度的下降幅度，全年业绩仍将确定性下滑，预计A  股（剔除金融、两油）全年净利增速【-10%，-15%】。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点：
        三季报概览：业绩继续下滑，现金流明显改善。前三季度全部A  股归属母公司净利同比增-1.29%，相对上半年-0.44%继续回落；进一步剔除金融、中石油、中石化后净利增长-15.10%，降幅较二季度-14.87%小幅扩大。单季度看，尽管已叠加去年三季度低基数，但盈利下滑幅度仍较二季度有所恶化。净利分解看，营收增速大幅下降与毛利率持续下行构成业绩下滑主因，但加速去库存背景下，三季度经营现金流状况继续出现明显好转。
        行业维度：接近去库存尾声的行业将迎来反弹。2012  年前三季度下游消费和金融板块盈利增速保持一支独秀局面。但伴随去库存深入，周期性行业经营现金流状况改善明显，前期周期性行业系统无机会的局面将逐步转向结构性机会展现。行业层面看，前期去库存幅度较大，三季度显示去库存幅度趋缓的行业有望最先接近去库存尾声，并出现阶段性反弹机会。建议重点关注机械设备、家用电器、轻工制造、地产、信息服务等领域。
        盈利预测：四季度仍有一定的向下调整空间。由于三季报整体不及预期，10  月以来市场一致预期经历大幅下调，沪深300  剔除金融12  年净利增速预期值从0%大幅下调至-3.8%，但考虑前三季度的累计数影响，四季度市场针对上市公司的全年盈利预测仍存在向下调整空间。行业层面，食品饮料、医药生物为代表的部分必需消费行业盈利预测小幅上调，全年有望小幅超预期。但信息设备、轻工制造、黑色金属、有色金属等行业三季报业绩同市场预期相比仍存在较大缺口，四季度盈利预测的潜在下调空间较大。
        业绩展望：四季度有望企稳，下调全年业绩增速。四季度在经济企稳、去库存末期、及低基数效应驱动下，上市公司净利增速有望出现小幅改善。
        但考虑前三季度的下降幅度，全年业绩仍将确定性下滑，下调全部A  股（剔除金融、两油）全年净利增速至【-10%，-15%】。行业配置上，全年业绩稳定且有望超预期的行业，以及接近去库存尾声并受益制度改革红利的板块有望取得相对收益；前者可关注食品饮料、医药生物、餐饮旅游等，后者主要包括于市政水利及能源改革相关的建筑建材、机械设备等板块。