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外运发展研究报告:瑞银证券-外运发展-600270-3季度业绩超出预期-121031

股票名称: 外运发展 股票代码: 600270分享时间:2012-11-02 11:44:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈欣
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 224 KB 分享者: zha****ong 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        3季度业绩超出预期
        3季度业绩同比大幅增长61.5%,超出预期
        3季度,公司营业收入10.2亿元,同比增长8%;利润总额1.8亿元,同比增长55%;归属母公司净利润1.88亿元,同比增长61.5%;EPS为0.21元,超出我们及市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        中外运敦豪为主的投资收益推动业绩大幅增长
        我们预计:7-8月,中外运敦豪快递业务量同比分别增长10%、14%,保持快速增长态势,受此影响,3季度中外运敦豪投资收益为1.6亿元,同比增长超过20%;3季度公司理财创造0.1-0.2亿元收益,2011年同期没有同样的收益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        年终中外运敦豪成本有望按低汇率结算并增厚业绩
        我们预计,中外运敦豪成本的90%是付给DHL的国际网络使用费,以欧元结算,我们预计2011双方签订汇率为8.3,2012Q3公司使用的汇率9.2;近期人民币对欧元汇率已接近8,若维持该汇率至年终,我们预计多支付的成本有望部分冲回并增厚公司业绩。
        估值:维持“买入”评级,目标价下调至7.02元
        我们维持2012/13/14年EPS预测为0.54/0.66/0.74元,考虑到公司近年来PE估值基本在13倍左右、中国经济放缓导致沪深300PE估值已从10倍降至9倍,我们给予公司13倍PE估值,目标价下调至7.02元(原10.3元),维持“买入”评级。

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