结论与建议：
        恒瑞医药作为国内抗肿瘤药物的龙头企业，非肿瘤业务也在迅速开拓，我们看好公司强大的研发，行销团队和未来新药的上市前景，预计2012  年/2013年公司实现净利润10.87  亿元（YOY+24%）/13.31  亿元（YOY+22%）,EPS  分别为0.88  元/1.08  元，对应PE  分别为34  倍/28  倍，维持”买入”建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          2012  年1-3Q  净利润增长20%：2012  年1-3Q  实现营收40.4  亿元（YOY+22%）,实现净利润8.04  亿元（YOY+20%），每股收益0.65  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合毛利率提高1.6  个百分点，销售费用率提高2.6  个百分点，管理费用率提高0.5  个百分点，财务费用率降低0.1  个百分点。
          2012  年3Q  实现营收14.3  亿元（YOY+24%）,  实现净利润2.47  亿元（YOY+21%），每股收益0.20  元.
          非肿瘤类药物成长快速：  2012  年1-3Q  业绩增长主要由于手术用药迅速做大，低基数的电解质输液、  造影剂高速增长；肿瘤药现有品种受高基数影响，增速趋缓。
          制剂出口进展顺利：伊利替康注射液已通过FDA  认证,并于4  月  28  日销往美国，实现国产注射剂规范市场零的突破，后续还有多西他赛浓缩注射液、七氟烷吸入剂、奥沙利铂注射液等多个品种申报  ANDA；奥沙利铂注射液3Q  获欧盟销售，为国内第一家通过欧盟注射剂认证企业。
        通过欧美认证有利于在国内招标中获得单独定价的政策支持，肿瘤药有望提速。
          等待新药研发的收获期：近2-3  年公司创新药研发投入维持高位，占营收比重接近9%。1.1  类新药艾瑞昔布2011  年上半年获批上市，前期工作基本完成；肿瘤领域1.1  类新药阿帕替尼胃癌和肺癌完成III  期临床实验，明年初有望上市；法米替尼进入Ⅱ期临床；其他研发阶段的药物进展顺利；考虑到创新药的市场推广培育和招标时间，我们认为创新药有望在2013  年后步入收获期。
          盈利预测：预计2012  年/2013  年公司实现净利润10.87  亿元（YOY+24%）/13.31  亿元（YOY+22%）,EPS  分别为0.88  元/1.08  元，对应PE  分别为34倍/28  倍，公司拥有强大的研发，行销团队和未来新药的上市前景，享有溢价空间，维持”买入”建议。目标价34  元（2013PE  32X）。