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汤臣倍健研究报告:第一创业-汤臣倍健-300146-公司事件点评:收购经销商少数股权,战略意义大于实际意义-121101

股票名称: 汤臣倍健 股票代码: 300146分享时间:2012-11-02 10:31:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 晁岱秀
研报出处: 第一创业 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 167 KB 分享者: son****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        公布发布公告,以  88.06  万元购买安徽汤臣倍健4.98%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        安徽汤臣倍健为公司排名前列的经销商之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)安徽汤臣倍健(全称为安徽汤臣倍健保健品推广服务有限公司)系公司长期合作的优质经销商,近年来一直是公司排名前列的经销商之一。截止到2012  年7  月31  日,安徽汤臣倍健资产总额约2257.63  万元,负债总额约489.33  万元,净资产约1768.31  万元,营业收入约4915.58  万元,营业利润约220.88  万元,净利润约164.2  万元。
        收购经销商小数股权,战略意义大于实际意义。公司以88.06  万元从安徽汤臣倍健的实际控制人颜壮购买其4.98%的股份,本次收购标的涉及金额较小,预计不会对公司经营业绩产生重大影响,旨在与核心经销商形成更加紧密的战略合作关系,以期达到长期合作共赢的激励效果,也可以认为是对经销商公司制改造的延续,虽然没有控制权,可真实了解经销商运营情况,为其提供专业化建议,与其利益捆绑在一起,故战略意义大于实际意义。这或许并不是个案,而公司与经销商进一步合作的方式。
        从卓越向伟大迈进。我们深入研究公司已超过两年,逐渐意识到公司的转变不仅是从渠道强势品牌向知名消费品牌转型,更是从增加网点的粗放式增长向探索多种营销模式的精细化增长模式转变,从模仿他人到超越自我的蜕变。公司制定的“市场整理年”,帮经销商进行公司制整改,加强价格管控,开网络旗舰店疏导价格,引入高端管理人才等,每年保持较大幅度的广告投放,探索多种营销模式,建设全球原料专供基地和“透明工厂”等,皆为实现“健康、持续、快速”的发展。
        公司的核心竞争力就是人。自公司上市以来,我们一直在追寻公司的核心竞争力是什么?与其他膳食营养补充剂企业相比,公司在品牌、渠道、产品、服务等方面,以及保健食品批文的政策壁垒都成就了公司的先发优势。我们逐渐体会到公司的核心竞争力就是人,卓越的管理团队造就了优良的经营理念、管理制度、激励制度,积极上进的员工亦是公司发展的动力和保障,与他们接触,才能深刻感受到他们的激情、朝气、拼搏向上的斗志。
        维持“强烈推荐”预计2012~2014  年EPS  为1.35(43X)、2.31(25X)、3.49(17X),维持“强烈推荐”评级。
        风险提示  食品安全事故发生

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